研发高投入致利润下滑，厚积薄发政企安全初具规模

三六零是一家提供安全服务的公司，其2021年中报显示，营收稳定增长，但利润下滑较大，主要原因是政企安全业务逐步发力，相应的销售和研发费用大幅增长。政企安全业务已超过去年全年，公司持续开拓政府、公安、金融、运营商、能源、企业等重点行业，客户数量同比增长500%。公司安全技术仍位居行业领先，丰富的安全知识库是公司持续创新的基础。当前等保、关保等不断发酵，公司政企安全有望保持高增长。公司预测2021-2023年收入为127.18/143.83/164.77亿元，归母净利润15.91/18.30/20.81亿元，对应PE为52/46/40倍，维持“增持”评级。