华创证券发布海天味业2021年中报点评，认为公司Q2收入低于预期，主要系行业共性压力所致。分产品看，酱油/调味酱/耗油分别同比-7.2%/-8.7%/-7.1%，除此之外公司其他新品表现较好，上半年其他品类营收11.3亿，同比+13.4%。分区域看，公司线下渠道深耕和网络裂变仍在进行，Q2末经销商数量比20年末净增356名至7407家，各区域经销商新增数量均匀，但受到行业压力因素影响，最终东/南/中/北/西部营收分别同比-7.1%/-9.5%/-8.1%/-14.2%/-4.8%，此外公司疫情以来积极探索营销转型，加快线上渠道拓展，Q2线上/线下同比+14.4%/-10.0%，渠道多元化发展进一步巩固。成本上涨是拖累盈利主因，此外销售费用低基数、人工薪酬增加等亦有贡献。公司Q2毛利率为37.1%，同比-2.9pcts，主要与锁价期满后公司对原材料上涨风险暴露加大有关，是此次导致盈利下滑的主要因素。最终Q2实现净利率27.0%，同比-1.7pct。
