华创证券研报点评沛嘉医疗-B（9996.HK）2021年中报：神经介入业务收入高增长，TAVR放量可期。公司发布2021年中报，收入为5169万元，同比增长263.0%；毛利3740万元，同比增长317.7%；除所得税前亏损1.75亿元。公司TAVR一代产品Taurus One和二代产品Taurus Elite分别于今年4月和6月获批。Taurus Elite已于7月商业化推广。公司三代瓣膜TaurusNXT即将进入临床试验阶段。TaurusNXT采用专利的抗钙化技术、在组织处理过程中无需使用戊二醛，且采用低温冻干干燥技术保持瓣膜组织的物理完整性。神经介入业务收入高增长。上半年，公司神经介入业务收入为4231万元，同比增长197.13%。其中，可解脱弹簧圈的收入为2545万元，同比增长86%；SacSpeed球囊扩张导管的收入为825万元，Tethys中间导管的收入为651万元，其他神经介入产品收入为209万元。Jasper SS于2021年6月获得国家药监局批准，成为公司第三款获NMPA批准的可电解脱弹簧圈。Tethys血栓抽吸导管预计年内获批。申翼支架取栓器预计在22Q2获批。公司产品管线丰富，销售团队强大。除了主动脉瓣，公司在二尖瓣和三尖瓣领域有丰富的产品布局。HighLife预计将于21Q4在中国开始可行性临床试验。SutraHemiValve目前处于临床前评估阶段。公司自研的二尖瓣修复和置换产品均处于临床前阶段。上半年，公司研发开支为1.31亿元，同比增长218.9%；其中，介入瓣业务的研发开支为1.08亿元，神经介入业务研发开支为2330万元。截至21H1，公司研发团队有73人。此外，公司有85名的全职销售人员，其中介入瓣团队有42人、神经介入团队有43人。专业化的销售团队有助于产品的推广和放量。公司预计21-23年收入为
