美团发布2Q21财报，外卖业务营收同比增长59.0%，至437.6亿元，2Q21美团年交易用户数目达6.3亿，同比增长37.4%；活跃商家数目770万，同比增长23.5%；每位交易用户平均每年交易笔数32.8，同比增长27.8%。广告变现率为1.6%，广告业务受2Q20高基数影响同比基本持平，此外，2Q21美团对广告位进行相应调整，短期对广告投放造成一定影响，因此2Q21广告变现率基本持平，但我们认为广告变现率的长期提升趋势未明显变化；2Q21佣金变现率11.7%，同比基本持平。此前市场关注较多的5.1配送新规改变对佣金率变化影响有限。我们认为佣金变现率的环比下滑主要由于季节性，即1Q21受节日影响，高客单价订单比例较高，带动佣金率提升，而2Q21高客单订单比例则回归均值，带动变现率回落。展望3Q21，局部地区（如河南郑州）降水量超过往年均值，叠加delta病毒时有确诊，因此防疫成本、补贴成本较高，同时防疫管控带来的订单密度下降也部分地影响外卖业务的成本管控。此外，3Q21美团主要竞争对手发生重要人事变动，美团可能在战略窗口期加大市场投入以巩固市场竞争格局，我们预计3Q21美团外卖业务OPM较3Q20基本持平或略有下降，收入规模维持复苏趋势。到店&酒旅营收同比增长89.3%，经营利润率达42.6%。2Q21到店&酒旅业务实现收入86.02亿元，同比增长89.3%，两年CAGR达28. 1%，主要受益二季度疫情良好控制以及节假日带动本地生活需求提升。酒店间夜量方面，2Q21酒店间夜量达1.41亿，同比增长81%。利润方面，到店酒旅经营利润达36.6亿元，经营利润率达42.6%，同比提升1pct。新业务方面总体亏损达92.4亿，预计主要受美团优选影响。新业务方面，2Q21美团创新业务营收实现120.3亿元，同比增长1
