多级流转云和e链云规模高增，整体毛利提升

联易融科技-W(9959.HK) 投资评级为买入。公司1H21实现营业收入5.27亿元，同比-0.3%，主要源于AMS业务低迷。实现归母净利润-130.33亿元，主要因为可赎回可转换优先股的账面价值变动以及IPO前投资者持有的具有优先权的普通股的账面价值变动，两者影响在转换为普通股后将不再存在，不影响公司经营活动。剔除以上两项因素影响，公司调整后净利润1.52亿元，同比+81.4%。多级流转云及e链云业务发展迅速，核心企业云业务受益于使用客户的增加以及公司推出的多资金渠道、多清算方案、多系统交互的一体化解决方案。我们预计下半年随着利率下行，AMS业务回暖，有望拉动核心企业云营收增长。