纺织服装行业3月第三周周报：上海家化21年净利增51%高毛利护肤品类占比提升

上海家化：2021年净利润增51%。公司公告，2021年实现收入76.46亿元，同比增长8.73%；归母净利润6.49亿元，同比增长50.92%；扣非后归母净利润6.76亿元，同比增长70.76%；基本每股收益为0.97元。净利润快速增长得益于高毛利护肤品类占比进一步提升，公司盈利能力提升。 迪阿股份：2022年1-2月净利润增38%。公司3月14日公告，2022年1至2月公司实现营业收入7.96亿元左右，同比增长32%；实现净利润2.29亿元左右，同比增长38%。此外，2022年1至2月共新增9家自营门店，其中7家直营，2家联营，总投资金额944.72万元。 太平鸟：拟回购部分公司股份。公司3月12日公告，拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分公司股份，本次回购资金总额不低于人民币5,000万元且不超过10,000万元，回购价格不超过人民币30元/股（含），回购股份将用于股权激励计划或员工持股计划。 健盛集团：2022年1-2月净利润增136%。公司3月12日公告，2022年1至2月公司实现营业收入3.55亿元同比增长38%；实现净利润4800万元，同比增长136.69%。业绩增长主要原因：棉袜业务稳健增长，无缝业务增长较快。 纺织服装指数跑输大盘1.34pct。本周上证综指下跌1.77%，SW纺织服装行业下跌3.11%，SW纺织服装行业跑输大盘1.34pct。其中，SW纺织制造下跌2.42%，SW服装家纺下跌2.69%。从个股看，上周涨幅前五的个股分别为浙江建投（+55.64%）、华升股份（+10.09%）、甘咨询（+8.60%）、牧高笛（+8.06%）、星期六（+6.28%）；上周跌幅前五的个股分别为黑牡丹（-15.85%）、金发拉比（-11.87%）、ST柏龙（-9.35%）、朗姿股份（-9.30%）、安奈儿（-7.62%）。 投资建议：（1）纺织服装行业：推荐哈吉斯品牌快速增长同时大股东大比 例认购定增的中高端男装龙头【报喜鸟】、、量价齐升的色纺纱龙头【百隆东方】、毛利率显著提升的皮革制造龙头【兴业科技】；（2）化妆品及医美行业：推荐国产敏感肌龙头品牌【贝泰妮】、线上优势突出及大单品持续发力【珀莱雅】、国货医美注射剂龙头【爱美客】、全球透明质酸龙头【华熙生物】、医美与制药双轮驱动【四环医药】。 风险提示：终端消费需求疲软；汇率波动风险；原材料价格下跌或大幅波动；疫情影响时间过长；国际政治局势变动风险。 1.行情回顾 本周上证综指下跌1.77%，SW纺织服装行业下跌3.11%，SW纺织服装行业跑输大盘1.34pct。其中，SW纺织制造下跌2.42%，SW服装家纺下跌2.69%。从个股看，上周涨幅前五的个股分别为浙江建投（+55.64%）、华升股份（+10.09%）、甘咨询（+8.60%）、牧高笛（+8.06%）、星期六（+6.28%）；上周跌幅前五的个股分别为黑牡丹（-15.85%）、金发拉比（-11.87%）、ST柏龙（-9.35%）、朗姿股份（-9.30%）、安奈儿（-7.62%）。 图1：纺织服装行业及其子行业涨跌幅（%） 表1：个股周涨跌幅前五名 年初至今，上证综指下跌10.68%，SW纺织服装行业下跌10.40%，SW纺织服装行业跑赢大盘0.28p Ct ，在全部28个申万一级行业中位列第10位。从个股看，年初至今涨幅前五的个股分别为浙江建投（+406.25%）、黑牡丹（+80.35%）、巨星农牧（+49.03%）、江苏阳光（+37.22%）、康隆达（+35.33%）；年初至今跌幅前五的个股分别为*ST环球（-42.22%）、中潜股份（-38.43%）、*ST拉夏（-37.56%）、三夫户外（-33.94%）、开润股份（-33.03%）。 图2：年初至今纺织服装行业排名 图3：年初至今行业涨幅居前个股 图4：年初至今行业涨幅居后个股 2.行业估值及机构配置 2.1行业估值 2022年3月18日，沪深300的PE为20.44倍，纺织服装行业的市盈率为15.91倍。2022年3月18日，纺织服装行业相对沪深300的PE溢价水平为-22.14%，2005年至今纺织服装行业相对沪深300的PE溢价水平均值为30.37%，当前溢价水平偏低。 图5：纺织服装行业和沪深300PE水平 图6：纺织服装相对沪深300溢价水平 2.2机构配置 2021Q4全部机构对SW纺织服装行业的持仓比例为0.26%，相比于2021Q3持仓比例下降0.2pct，相比于2021Q2持仓比例下降0.2pct。机构对SW纺织服装行业的配置比例较上季度有所下降。 图7：SW纺织服装行业机构持仓占比 3.本周观点 上海家化：2021年净利润增51%。公司专注于美妆护肤行业，具备完善的研发系统能力、全面的渠道覆盖和强大的客户资源、以及先进的生产力和供应链管理能力，实现护肤、个护家清、母婴产品的全面布局，主要品牌包括佰草集、玉泽、高夫、美加净等。2021年实现收入76.46亿元，同比增长8.73%；归母净利润6.49亿元，同比增长50.92%；扣非后归母净利润6.76亿元，同比增长70.76%；基本每股收益为0.97元。净利润快速增长得益于高毛利护肤品类占比进一步提升，公司盈利能力提升。 迪阿股份：2022年1-2月净利润增38%。公司主要从事珠宝首饰的品牌运营、定制销售和研发设计，为婚恋人群定制高品质的求婚钻戒等钻石镶嵌饰品。公司从DR品牌创立之初即坚持“男士一生仅能定制一枚”DR求婚钻戒的品牌理念。 公司充分发挥了线上平台便捷高效和线下渠道实体体验的优势,消费者可通过官网、小程序、天猫和京东旗舰店随时浏览选购，通过370余家线下门店进行佩戴体验及选购。3月14日公司公告，1至2月公司实现营业收入7.96亿元左右，同比增长32%；实现净利润2.29亿元左右，同比增长38%。1至2月共新增9家自营门店，其中7家直营，2家联营，总投资金额944.72万元。 太平鸟：拟回购部分公司股份。3月12日公司公告，拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分公司股份，本次回购资金总额不低于人民币5,000万元且不超过10,000万元，回购价格不超过人民币30元/股（含），回购股份将用于股权激励计划或员工持股计划。 健盛集团：2022年1-2月净利润增136%。3月12日公司公告，2022年1至2月公司实现营业收入3.55亿元同比增长38%；实现净利润4800万元，同比增长136.69%。业绩增长主要原因：棉袜业务稳健增长，无缝业务增长较快。 推荐标的：（1）纺织服装行业：推荐哈吉斯品牌快速增长同时大股东大比例认购定增的中高端男装龙头【报喜鸟】、半年报业绩高增的家纺龙头【罗莱生活】、量价齐升的色纺纱龙头【百隆东方】、毛利率显著提升的皮革制造龙头【兴业科技】； （2）化妆品及医美行业：推荐国产敏感肌龙头品牌【贝泰妮】、线上优势突出及大单品持续发力【珀莱雅】、国货医美注射剂龙头【爱美客】、业绩超预期的全球透明质酸龙头【华熙生物】、医美与制药双轮驱动【四环医药】。 爱美客：公司聚焦医美市场，战略清晰，凭借着精准的产品定位能力及强劲的产品研发能力，已成为国内医美市场中的行业龙头。新冠疫情对医疗美容消费的影响已经消除，同时公司差异化产品布局的优势逐渐显现，“嗨体”、“爱芙莱”、“宝尼达”等产品的品牌影响力不断增强。公司2021年实现收入14.48亿元，同比增长104.13%；归母净利润9.58亿元，同比增长117.81%；扣非后归母净利润9.14亿元，同比增长115.55%；基本每股收益为4.43元。其中以嗨体为核心的溶液类注射产品增幅更大，2021年实现营业收入10.46亿元，同比增长133.84%；凝胶类注射产品2021年实现营业收入3.85亿元，同比增长52.80%。濡白天使于2021年6月获批，并于2021年下半年在国内商业化上市，2022年有望实现稳步增长。 利多卡因丁卡因乳膏2021年10月获得临床批件，公司在研产品实现阶梯化布局，为公司利润增长带来新动力。 华熙生物：公司是世界最大的透明质酸生产及销售企业，重点开发线上销售渠道，同时新冠疫情对医疗机构的影响已经消除，终端产品收入较上年同期大幅增长。 公司2021年实现收入49.48亿元，同比增长87.93%；归母净利润7.82亿元，同比增长21.13%；扣非后归母净利润6.63亿元，同比增长16.74%；基本每股收益为1.63元。其中功能性护肤品实现营业收入33.20亿元，同比增长146.57%，公司四大品牌已进入规模增长阶段，润百颜/夸迪/米蓓尔/BM肌活营业收入分别实现117.42%/150.19%/111.12%/286.21%增长。截止2021年末公司推出护肤品新产品209个，相比去年新增80个。线上渠道方面，公司通过天猫渠道及渠道直播实现用户和收入快速增长，抖音渠道上升至17%左右；线下渠道方面2021年润百颜开设3家实体店，夸迪发展线下加盟店超200家。原料业务实现收入9.05亿元，同比增长28.62%，目前公司公司整体透明质酸470吨，包括济南工厂320吨，东营工厂提升至150吨，2021年6月天津厂区的主题建设竣工，预计未来新增300吨透明质酸及其他多种生物活性物产能。医疗终端业务实现营业收入7.00亿元，同比增长21.54%。公司2022年1至2月实现营业总收入月6.4亿元，同比增长约55%，其中功能性护肤品板块仍然增长强劲。预测公司2022-2023年EPS分别为2.37元、3.12元，对应PE分别为48X、37X。 珀莱雅：公司是本土化妆品龙头之一，旗下拥有“珀莱雅”，“优资莱”，“韩雅”，“悠雅”等品牌，产品覆盖护肤品，彩妆，情节洗护，香薰等化妆品领域。3月10日公司公告，2022年1至2月公司实现营业总收入6.3亿元左右，同比增长30%左右，实现归属于上市公司股东的净利润0.6亿元，同比增长35%左右。三八活动期间，主品牌珀莱雅天猫官方旗舰店成交金额（GMV）同比增长200%以上，抖音平台成交金额（GMV）同比增长100%以上。预测公司2021-2022年EPS分别为2.98元、3.67元，对应PE分别为60X、49X。 报喜鸟：公司是全国知名服装品牌，品牌定位明确，渠道持续优化，且持续布局“一主一副、一纵一横”战略。在主品牌报喜鸟稳健发展、副品牌HAZZYS快速增长下，公司未来发展空间广阔，业绩实现持续快速增长，公司估值目前处于较低水平，有望迎来戴维斯双击。2021年前三季度，公司实现营业总收入约为29.72亿元，较上年同期增长31.53%；归属于母公司的净利润约为3.67亿元，净利润同比提升52.51%。公司持续深耕服装主业，继续加强产品研发、品牌推广和渠道优化，加大绩效考核和激励机制，有效提升运营质量和效率，各品牌收入实现增长。预测公司2021-2022年EPS分别为0.44元、0.59元，对应PE分别为9X、7X。 罗莱生活：公司是国内中高端家纺龙头，品牌定位明确，渠道快速扩张，且持续布局“大家居”战略，发展空间广阔。罗莱床上用品连续16年（2005-2020）市场综合占有率第一位，不断深化“超柔床品”的产品属性。公司2020年实现营业收入49.11亿元，同比+1.04%；归母净利润5.85亿元，同比+7.13%，受疫情冲击，公司2020年业绩增长放缓，但仍逆市实现正增长。2021年前三季度实现营业收入39.99亿元，同比增长22.77%；实现归母净利润4.91亿元，同比增长35.54%。公司积极布局网络直播、社群营销、品牌小程序等新兴销售渠道，带动线上销售收入增长，2020年公司线上销售收入达14.19亿元，同比+26.34%。预测公司2021-2022年EPS分别为0.87元、1.00元，对应PE分别为15X、13X。 百隆东方：公司是国内领先的色纺纱生产企业之一，主要从事色纺纱的发、生产与销售，已深耕行业30余年，形成特有的“小批量、多品种、快速反应”经营模式。2021年前三季度实现营