Q2需求复苏休闲服饰贡献弹性，剥离KIDILIZ盈利能力显著提升

华创证券研报指出，森马服饰（002563）2021年中报显示，公司实现营收65.2亿元，同比增长13.6%，较2019年增长79.3%；单Q2营收32.1亿元，同比增长7.0%，较2019年增长78.2%。公司剥离亏损资产KIDILIZ后，盈利能力大幅改善，Q2毛利/净利率同比-0.08pct/+9.6pct。公司深化柔性供应，运营效率提升店效小幅增长。预计2021-2023年归母净利润为16.17、19.33、22.04亿元，对应当前股价PE分别为16/13/12倍。基于绝对估值法，考虑公司短期受疫情、水灾影响收入下滑，但剥离亏损资产盈利能力显著提升，同时公司长期受国产服饰利好行情以及公司双赛道的成熟布局，略上调目标价至12.8元/股，维持“强推”评级。