志邦家居（603801）发布2021年半年报，实现营收19.1亿元，同比增长55.8%；归母净利润1.5亿元，同比增长199.4%；扣非后归母净利润1.5亿元，同比增长47%。公司毛利率为37%，与20H1基本持平。分品类来看，橱柜/衣柜/木门毛利率分别为41.8%/33.2%/16.7%，同比-0.9pp/+5.2pp/+10.9pp。费用率方面，上半年公司整体费用率为27.6%，同比下降4.2pp，较19H1增长1.5pp。销售费率为15.3%（-2.5pp），其中Q2销售费率15.8%（+3.1pp），销售费用增长主要由于工程代理服务费增加，以及为支持业务扩张，职工薪酬及差旅费增加；管理/财务/研发费率为5.3%（-2.1pp）/-0.3%（-0.3pp）/7.3%（+0.7pp），上半年公司保持高研发投入。综合来看，公司净利率为8%（+3.8pp）。单季度数据来看，21Q2毛利率为37.3%(+0.5pp)；净利率为8.3%（-2.4pp），21Q2由于增加销售投放，盈利增速放缓。现金流方面，21年上半年公司应收票据及应收账款3.6亿元（-28.9%），上半年公司工程渠道回款情况良好；经营性现金流净额1.7亿元（-8.4%），主要由于存货投入增加。定制衣柜保持高增，品类协同效应逐渐显现。分品类看，上半年公司橱柜/衣柜/木门/其他业务实现营业收入10.9亿元（+33.9%）/6.8亿元（+98%）/3000万（+162.5%）/1.1亿元（+18.6%）。其中衣柜品类保持高增长，木门品类借助大宗渠道扩张也表现出亮眼增速。此外，公司拓展日本松下等海外高端电器、洁具品牌，扩充了多种成品家具，并新增软装墙布、卫
