现金流大超预期，低估值高成长价值属性凸显

山东路桥（000498）发布2021年半年报，实现收入222.6亿，YoY+90.1%，实现归母净利润7.8亿，YoY+69.0%，扣非归母净利润7.5亿，YoY+103.6%，其中Q2单季度收入157.5亿，YOY+112.2%，归母净利润6.2亿，YOY+83.8%，扣非归母净利润6.0亿，YOY+160%，业绩大超我们与市场预期，近期公司拟公开发行可转债募资不超30亿元，扣除发行费用后将投资于国道212线苍溪回水至阆中PPP等4个项目，补充流动资金以及偿还银行贷款，我们认为可转债资金有望为大项目的持续推进提供保障，维持“买入”评级。