21H1业绩大超预期，低估值高成长价值属性凸显

山东路桥（000498）是山东省最大的高速公路和桥梁建设发包方，21H1实现收入222.6亿，YoY+90%（调整后），归母净利润7.8亿，YoY+69%（调整后），扣非归母净利润7.5亿，YoY+104%（调整后），业绩大超预期。短期来看，山东省交通实际投资完成额普遍超过当年规划的年度投资目标，21年的计划投资额相较于20年的计划投资额同比增长30.56%，增速排名全国第五。中长期来看，按照《山东省综合交通网中长期发展规划(2018-2035年)》，到2025年，山东省高速公路、铁路和轨道交通通车/运营里程较2020年分别增加727/2639/172公里，十四五阶段省内细分领域交通基建投资空间仍然广阔。