量价齐升推动营收增长，煤价高企致使毛利承压

华电国际2021年上半年实现营业收入534.78亿元，同比增长28.77%；归母净利润33.17亿元，同比增长39.01%。上网电量与电价双升推动公司营收同比增长28.77%。煤价上涨叠加发电量致使成本上升，公司毛利率承压。公司拟出资212.37亿元认购福新发展新增注册资本58.97亿元，并取得其37.19%的股权。我们调整盈利预测，预计2021-2023年归母净利润40.18/51.32/56.7亿，对应PE为9.3/7.28/6.59倍，维持“买入”评级。