晨鸣纸业21H1业绩下滑，主要受政府补助减少影响，非经常性损益同比减少3.92亿元。Q2单季公司营收69.67亿元，同比-7.28%，环比-31.74%，归母净利润8.42亿元，同比+168.56%，环比-28.58%。公司受益纸价上涨，21H1机制纸收入及盈利同比高增。21Q2纸价回落承压，静待文化纸价旺季重回上行通道。预计公司2021-2022年EPS分别为1.34、1.39元，对应PE分别为6.16、5.92倍，考虑文化纸价格有望企稳回升，公司林浆纸一体化助力抵御周期波动，当前估值性价比显著，给予“买入”评级。
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