广州酒家发布2021年半年度报告，营收12.3亿元，同比增长30.6%，归母净利润0.37亿元，同比增长228.9%。其中，月饼业务Q2高增主要因为低基数与今年中秋节时间提前。公司作为广式月饼代表性品牌，具有较强的消费者认知度，叠加近年来中高端月饼品类丰富、销量占比提高，价格中枢和销量稳定增长，有望成为公司业绩持续增长的重要驱动力。餐饮业务在5-6月广东地区疫情拖累下，Q2恢复程度环比Q1下降10pct.。考虑到7月以来广东地区疫情得到控制，人员流动限制逐渐解除，预计Q3餐饮业务有望延续复苏趋势，实现进一步反弹。未来海越陶陶居将于下半年实现并表，有望于餐饮行业复苏中增厚公司利润。公司坚持“餐饮强品牌，食品创规模”的发展战略，建立“食品制造”和“餐饮服务”业务相互联动的经营模式。随着新建产能逐渐落地，以及全渠道体系建设的推进，公司食品业务有望实现扩容增长，餐饮业务有望在长期复苏趋势中保持品牌优势。预计公司2021-2023年营业收入40.37/48.25/53.68亿元；归母净利润分别为3.14/5.27/6.01亿元，EPS分别为0.78/1.30/1.49元，当前股价对应PE分别为29.40/17.50/15.34倍，维持“推荐”评级。
