21H1业绩点评：IP收入结构持续优化，MEGA大有可为

报告标题：泡泡玛特21H1业绩点评 泡泡玛特在2021年上半年实现营业收入17.73亿元，同比增长116.8%，经调整后净利润为4.35亿元，同比增长144.1%。公司的IP收入结构持续优化，京东等新电商渠道增长迅猛。21H1公司打造出6款收入过亿的IP，其中Molly占总收入比重由19H1的32%减少至21H1的12%，对单一IP依赖程度逐年下降。同时，公司的品牌效应增强，注册会员数量同比增长217%至1141.5万人，会员复购率为49%。此外，公司下半年将迎来头部IP新品推出密集期与线下潮玩展，有望助力文化出圈，提高公司品牌的影响力。预计公司21-23年归母净利润分别为10.80/17.83/28.05亿元，复合增长率为61.18%，维持“买入”评级。