2021半年报点评：业绩符合预期，航空培训板块首次盈利

东方时尚(603377)2021半年报符合预期，航空培训板块首次盈利。2021H1收入/归母净利/扣非净利分别为5.48/0.84/0.59亿元，同比20H1增长129%/332%/NA、同比19H1增长5%/-17%/-8%，符合业绩预告期间；非经常性收益2753万元、主要是政府补助；经营现金流为2.30亿元、去年同期为流出，得益疫情平息报名量激增；截至22H1合同负债5.81亿元、较去年年底增长29%。2021Q2单季收入/归母净利/扣非净利分别为3.23/0.45/0.47亿元，同比20Q2增长85%/-30%/NA、同比19Q2增长2%/-38%/-20%。毛利率49.85%、同比20H1提升23.37pct、同比19H1下降0.37pcct，主要得益疫情后需求复苏及公司降本增效；2021H1归母净利率15.40%、同比20H1提升7.25pct、同比19H1下降4.09pcct，其中销售/管理/研发/财务费用率5.56%/21.65%/2.60%/3.67%、同比20H1下降0.92/17.96/-0.22/6.55、同比19H1下降0.29/-0.41/-1.02/0.02pct。