恢复向好，利润端增速超预期

农夫山泉发布2021年中期业绩，营收同比增长31.44%至151.75亿元，归母净利润同比增长40.09%至40.13亿元，业绩恢复向好，利润增速超预期。剔除低基数影响，公司今年上半年依旧增势良好。毛利率持续提升，费用端有所优化。下半年或存在外部不确定性，但预计影响可控。考虑到公司上半年恢复较好，我们将21年的归母净利润上调11%，预计公司21-23年归母净利润分别为64.45/68.86/82.09亿元，分别同比增长22%/7%/19%，EPS分别为0.57/0.61/0.73元，对应PE分别为60/56/47X，维持“买入”评级。