瑞声科技（2018.HK）2Q21业绩点评：声学业务短期承压，光学业务继续放量。2Q21公司实现营收43.17亿元人民币，同比上升0.9%、环比上升0.6%；毛利率同比上升1.7个百分点至25.0%，环比下降6.1个百分点，主要由于：1）疫情反复、叠加上游芯片短缺致海外工厂产能利用率下降；2）大客户产品ASP季节性下降。受毛利率环比下降影响，归母净利率环比下降3.4个百分点至9.0%，对应归母净利润3.89亿元，低于彭博一致预期的4.47亿元约13%。2Q21声学毛利率环比下降，3Q21环比显著改善仍有压力，4Q21有望回升：2Q21声学业务营收20.42亿元人民币，同比上升7%、环比下降2.6%；毛利率28.4%，同比上升2.0个百分点、环比下降9.0个百分点，环比显著下降主要由于：1）海外疫情反复致越南工厂生产营运受到影响，产能利用率下降；2）大客户新机销售旺季已过，声学产品结构变化致ASP季节性下降。鉴于产品销售相较生产环节的滞后性，2Q21越南工厂产能利用率下降对声学产品毛利率负面影响将延续至3Q21，3Q21声学毛利率环比显著改善仍有压力，考虑到越南工厂占声学产品整体产能不足20%，整体影响较为可控。伴随：1）7月起越南疫情逐步缓解；2）安卓标准化小腔体声学模组渗透率提升；3）大客户新一轮新机销售旺季到来，预计4Q21声学毛利率有望回升。马达业务短期或难显著改善，新客户导入+切入非手机领域，有望打开结构件业务成长空间：2Q21电磁传动与精密结构件业务营收12.19亿元人民币，同比下降29.4%、环比下降0.8%，同比显著下降主要由于：1）大客户马达ASP下滑；2）以及结构件出货量同比下降；毛利率22.1%，同比下降0.6个百分点、环比下降3.4个百分点，环比下降主要由于结构件新产品处于量产爬坡阶段，影响良率及产能利用率
