2024半年报点评：Q2短期业绩承压，看好PDO长期放量节奏

2024年上半年公司实现营收10.16亿元（同比增长19.57%），归母净利润1.50亿元（同比降低21.72%），扣非后归母净利润1.48亿元（同比降低22.14%）。其中Q2营收5.15亿元（同比增长14.64%），归母净利润0.63亿元（同比降低42.63%，环比降低27.08%），扣非后归母净利润0.62亿元（同比降低44.58%，环比降低28.31%）。

利润下降主因：缬氨酸价格下滑（2024H1均价15.10元/kg，同比下降41.43%）及新品费用增加。公司新产品1,3-丙二醇、丁二酸、苹果酸、色氨酸、精氨酸等产品按计划投放市场，扩大经营规模。

生物基产品（PDO/丁二酸）：1,3-丙二醇作为PTT纤维原料，公司生物法量产技术突破解决进口依赖；丁二酸可用于PBS、BDO等产品，市场前景良好。

精、色氨酸：通过技术许可（欧合生物）获取生物法生产技术，丰富产品结构，巩固行业地位。精氨酸为多功能氨基酸，色氨酸为第二必需氨基酸，技术优势明显。

投资建议：公司为合成生物学领先企业，丙氨酸、缬氨酸工艺领先，新产品及氨基酸品种有望贡献增量。预计2024-2026年归母净利4.51/6.56/8.84亿元（EPS 1.97/2.87/3.87元），对应PE 16/11/8倍，维持“推荐”评级。

风险提示：原材料价格波动，市场竞争加剧，核心技术或人才流失。