2021年中期业绩点评：航空需求逐渐恢复，自有机队小幅增长

中国飞机租赁公司发布了2021年上半年业绩，收入为15.9亿港元，同比下降3.1%；净利润为3.03亿港元，同比下降8.7%。公司自有机队规模恢复增长，从2020年末的103架增加到2021年6月底的104架。平均租赁收益率为10.5%，较上年同期增加0.4pct。公司计划未来每年出售飞机的数目与购入的数目基本持平，同时维持自有机队小幅增长。公司将继续通过轻资产模式推进多元平台飞机资产管理业务，以提升资本利用率、提高净资产回报率和降低负债比率。我们维持公司21-23年净利润分别为8.5亿、9.0亿、9.8亿港元；鉴于疫情演变仍存在不确定性，我们下调公司目标价至6.28港元（对应1.05X 2021E扣除永久资本证券后的PB），维持公司“增持”评级。