2021年半年报点评：上半年单吨净利润历史新高，持续看好高端产品放量和成本降低

明泰铝业2021年半年报点评：上半年单吨净利润历史新高，持续看好高端产品放量和成本降低。公司上半年实现营收108亿元，同比增长50%；归母净利润8.44亿元，同比增长141%；归母扣非净利润7.24亿元，同比增长138%。Q2单季利润创历史新高。公司上半年实现铝板带箔销量57.58万吨，同比增长32%；铝型材销量0.67万吨，同比增长72%。综合毛利率14.42%，创下历史最高水平，同比增长2pct；单吨铝产品归母净利润达1450元/吨，较2020H1的799元/吨大幅提升。公司预计2025年产销量将突破200万吨，较2020年的98万吨实现翻倍增长。我们上调公司业绩预测，2021-2023年归母净利润由13.68/16.45/19.66亿元上调为17.98/25.74/33.42亿元，上调幅度分别为31%/56%/70%，对应当前PE估值分别为13/9/7X，维持“增持”评级。