根据研报，2021年上半年，爱美客实现收入6.33亿元，同比增长161.87%，实现归母净利润4.25亿元，同比增长188.86%，扣非归母净利4.10亿元，同比增涨191.46%。其中，溶液类产品实现收入4.74亿元，同比增长230.38%，凝胶类产品实现营业收入1.48亿元，同比增长57.39%。公司整体毛利率为93.25%，同比增长3.03%，其中，溶液类产品毛利率为93.73%，同比增长2.72%；凝胶类产品毛利率为93.31%,同比增长2.57%。公司销售净利率为67.09%，同比增长7.62%。公司拟使用8.86亿元收购Huons BioPharma Co.Lt部分股权，并启动了H股发行事项，推动了公司的国际化战略进程和资本战略。我们预计公司2021-2023年的EPS分别为4.13、5.94和7.91元，对应PE分别为135.9、94.6和71.1X,高于行业2022年整体PE75X，但考虑到公司大单品差异化定位所带来的良好竞争格局和新品良好的前景，以及其丰富的在研产品储备（A型肉毒素、利拉鲁肽注射液、溶脂针等），叠加医美行业正处于低渗透和高增长阶段，爱美客的成长性和确定性俱佳，维持“推荐”评级。
