哔哩哔哩（BILI）是6个月评级为买入的海外公司。21Q2，公司实现总收入45亿元，同比增长71.7%，环比增长15.2%；其中非游戏业务营收同比增长138%。预计21Q3实现收入51亿元-52亿元，同比增长53.4%-56.4%，环比增长13.5%-15.7%。公司21Q2毛利率为22.0%，同比下降1.1百分点，环比下降2.0百分点；运营费用25.1亿元，同比增长106.7%，环比增长27.5%。公司21Q2经调整归属股东净亏损为8.57亿元，经调整净亏损率为19.1%，同比扩大1.0百分点，环比扩大2.0百分点。用户规模健康增长，互动性持续提升，社区生态保持繁荣。公司2Q21手游收入为12.33亿元，同比降低1.2%，环比增长5.3%，占总收入的比例为27.4%，环比降低2.6百分点。公司储备游戏包括《诺弗兰物语》《拾光梦行》《悠久之树》《哈利波特》等。公司在8月4日举办游戏发布会，发布16款新游，其中包括6款自研产品，为未来公司游戏提供储备。高质量OGV推动增值业务，大会员、直播服务成长空间可期。21Q2公司VAS收入为16.35亿元，同比增长98.1%，环比增长9.2%，占总收入的36.4%，环比降低2.0百分点。公司原创动画《罗小黑战记》《时光代理人》《两不疑》等获得好评，其中《时光代理人》播放破1.6亿。21Q2大会员规模达到1740万，同比增长66%，环比增长8%，占MAU的比例为7.3%。Q3公司持续推出精品OGV，出品的首档异性交友节目《90婚介所》8月13日上线，美食纪录片联播计划【B站美食纪】也在近期上线。直播业务方面，我们认为B站的直播业务是PUGV生态的延伸，200万的月活跃UP主可以作为潜在的主播，视频
