机械行业三季报综述：整体经营情况改善，逆周期板块表现亮眼

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 机械行业三季报综述——整体经营情况改善，逆周期板块表现亮眼 我们选取机械行业较典型的161家公司，分别分布在半导体设备、3C自动化设备、机器人、锂电设备、工程机械、油服设备、轨交设备等7大板块。对它们的三季报情况进行分析，得出结论如下： ■收入稳步增长，业绩增速略放缓：行业前三季度营收继续快速增长，增速围绕15~20%区间，相比去年明显提速。三季度营收2499.09亿元，同比增长13.74%，环比有所下降。前三季度还有净利润382.08亿元，同比增长39.99%；三季度单季度净利润129.81亿元，同比增长23.42%，环比有所下降。 ■油服设备、工程机械等周期性板块表现亮眼：2018年前三季度收入增速前三大细分行业分别为锂电设备、半导体设备、工程机械，收入同比增速分别为58.08%、42.16%、34.31%；三季度单季度锂电设备收入增速下滑明显，半导体设备、工程机械、油服设备收入增速位列前三，达到45.43%、28.59%、25.55%。 利润角度看，油服设备、工程机械弹性较大，2018年前三季度净利润增速分别为116.46%、70.87%，位列增速第一、三名；三季度单季度净利润增速分别达到167.73%、83.58%，处于加速发展态势。 ■费用率下降提振盈利能力，资产结构及现金流水平持续好转：2018前三季度机械行业整体毛利率21.62%，与去年同期基本持平。净利润率为5.65%，同比增长0.85%，油服设备板块净利润率大幅提升6.10%贡献较多。三费水平控制良好，除销售费用微增0.11%以外，管理费用、财务费用分别降低3.45%、1.02%。 2018年前三季度机械行业资产负债率达到57.75%，继续创近五年来历史新低，同比去年降低0.37pct。 现金流方面，2018年前三季度经营性现金流为106.08亿元，继2015年触底以来持续好转，同比增长38.78%，增速低于去年同期249.37%水平，主要系2016年前三季度现金流基数较低仍为负数所致。 ■宏观经济形势下逆周期行业表现亮眼：受中美贸易战等宏观经济环境影响，机器人、3C自动化、锂电设备等方面均有一定的向下压力。而以国家投资主导的半导体设备、轨交设备、油服设备及相关的工程机械均表现较强，我们认为这与国家对经济的逆周期调节，及相关产业战略地位提升有关。 ■风险提示：宏观经济情况波动、下游需求波动 Table_Tit le 2018年11月05日 机械 Table_BaseI nfo 行业深度分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -6.23 -0.66 15.19 绝对收益 -10.55 -1.41 -2.40 李哲 分析师 SAC执业证书编号：S1450518040001 lizhe3@essence.com.cn 王书伟 分析师 SAC执业证书编号：S1450511090004 wangsw@essence.com.cn 021-35082037 相关报告 机械行业基金三季报持仓分析： Q3机械持仓略有回升，持有结构高度集中 2018-11-02 继续重视油气装备机会，精选现金流稳健成长标的 2018-10-08 高油价利好油气装备景气，精选现金流兼高盈利标的 2018-09-24 继续推荐油服能源装备，自下而上精选优质龙头 2018-09-16 布局油服能源及半导体设备，自下而上精选优质个股 2018-09-09 -42%-35%-28%-21%-14%-7%0%7%201 7-11201 8-03201 8-07机械 沪深300 行业深度分析/机械 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 机械行业：新兴成长延续增势，周期板块强势复苏............................................................. 5 1.1. 收入稳步增长，业绩增速小幅回落 ............................................................................ 5 1.2. 板块收入延续增势，工程机械、油服设备景气复苏显著............................................. 5 1.3. 费用率下降提振盈利能力，现金流水平持续好转 ....................................................... 6 2. 半导体设备：收入规模延续涨势，盈利能力显著提升 ......................................................... 8 3. 3C自动化设备：受制于产线设备招标量，行业增速回调....................................................11 4. 工业自动化设备：行业增长回归理性，收入增速略有下调 ................................................ 14 5. 锂电设备：马太效应显现集中度提升，行业增速放缓 ....................................................... 17 6. 工程机械：挖机销量持续超预期，负债修复业绩弹性增强 ................................................ 19 7. 油服设备：油价上涨提振上游支出，板块业绩强势反弹.................................................... 22 8. 铁路设备：动车、货车招标超预期，轨交行业景气拐点.................................................... 25 图表目录 图1：2018年前三季度机械收入同比增长16.45%.................................................................. 5 图2：2018年Q3单季度机械收入同比增长13.74%............................................................... 5 图3：2018年前三季度机械业绩同比增长39.99%.................................................................. 5 图4：2018年Q3单季度机械利润同比增长23.42%............................................................... 5 图5： 2018年前三季度机械盈利能力稳中有升...................................................................... 7 图6：2018年前三季度机械期间费用率下降显著 .................................................................... 7 图7：2018年前三季度机械资产负债率达历史新低 ................................................................ 8 图8：2018年前三季度机械现金流水平持续好转 .................................................................... 8 图9：全球晶圆厂设备投资额.................................................................................................. 8 图10：2018前三季度半导体设备收入同比增长42.16%......................................................... 9 图11：2018Q3半导体设备收入同比增长45.43% .................................................................. 9 图12：2018前三季度半导体设备净利润同比增长73.76% ..................................................... 9 图13：2018Q3半导体设备净利润同比增长45.86% .............................................................. 9 图14：2018年前三季度半导体毛利率净利率分别为39%，15% .......................................... 10 图15：半导体设备企业资产负债率水平不断提升.................................................................. 10 图16：现金流情况改善 ........................................................................................................ 10 图17：国内显示面板产线投资额 ...........................................................................................11 图18：2018前三季度3C自动化收入同比增长7.89% ..........................................................11 图19：2018Q3 3C自动化收入同比增长45% .......................................................................11 图20：2018前三季度3C自动化净利润同比下降33.07% .................................................... 12 图21：2018Q3 3C自动化净利润同比下降73.08% .............................................................. 12 图22：3C自动化板块毛利率及净利率水平同比下降 ............................................................ 13 图23：3C自动化企业资产负债率水平不断提升 ................................................................... 13 图24：经营性现金流持续好转.............................................................................................. 13 图25：2018前三季度工业自动化收入同比增长16%......................................................