先进制造行业周报：需求与技术共振推动光伏设备发展，持续看好新能源和储能赛道中游

行业报告：先进制造行业周报2021年8月21日中航证券研究所发布证券研究报告请务必阅读正文后的免责条款部分行业评级：增持需求与技术共振推动光伏设备发展，持续看好新能源和储能赛道中游分析师：邹润芳证券执业证书号：S0640521040001研究助理：孙玉浩证券执业证书号：S0640120030010研究助理：朱祖跃证券执业证书号：S0640121070054 ◼核心组合：关注先导智能、杭可科技、中微公司、北方华创、华锐精密、欧科亿、协鑫能科、国茂股份、华测检测、春风动力、迈为股份、柏楚电子、星云股份、天宜上佳◼重点组合：关注华峰测控、芯源微、至纯科技、万业企业、艾迪精密、捷佳伟创、杰克股份、杰瑞股份、弘亚数控、美亚光电、克来机电、泰坦科技、捷佳伟创◼本周专题：HJT多项目落地，光伏设备企业技术持续突破，需求与技术共振，推动光伏产业高景气增长。爱康与理想万里晖签署HJT项目首条整线设备采购协议，爱康聚焦高效异质结电池、组件技术研发、生产与销售，预计2025年将实现高效异质结电池及组件产能6GW，未来五年将在江苏泰州、浙江湖州、江西赣州打造20GW高效异质结电池、组件制造实体。随着爱康产线的持续扩产，光伏设备需求量提升，迈为股份、捷佳伟创、理想、钧石等设备公司有望持续受益。华润电力12GW HJT项目开工，该项目总投资110亿元，总建筑面积56万平方米，根据规划，该项目将建设24条500MW太阳能电池生产装备线和24条500MW电池组件封装生产线等主体工程，建成后有望成为全球光伏大规模量产转化率最高的光伏企业之一。光伏设备企业HJT技术持续突破，捷佳伟创首批管式异质结PECVD工艺电池顺利下线，管式PECVD具有投资成本低、占地面积小、开机率高、维护保养成本低的有点，适合大批量生产，是HJT降本之路的又一关键突破。成本降低是HJT大规模成熟推广的必经之路，我们建议关注HJT降本指标，尤其是低温银浆、银包铜、ITO等。建议关注：迈为股份、捷佳伟创等。◼储能：发电侧和用户侧储能均迎来重磅政策利好，推动储能全面发展。1）发电侧：8月10日，《关于鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模的通知》出台，首次提出市场化并网，超过保障性并网以外的规模按15%的挂钩比例（4小时以上）配建调峰能力，按照20%以上挂钩比例进行配建的优先并网，抽水蓄能、电化学储能都被认定为调峰资源，为发电侧储能打开。2）用户侧全面推行分时电价，峰谷价差达3到4倍，进一步推动用户侧储能发展。电化学储能增长速度较快，目前国内外主流方案分别为磷酸铁锂和三元电池，根据相关预测了充足的市场空间，2025年中国电化学储能规模将达55.9GW，相较于目前（3.27GW）有超过10倍以上的增长空间，有望开启下一个千亿市场。同时，也看好光伏/风电+储能、钠离子电池+储能等技术路线持续突破。星云股份是国内领先的以锂电池检测系统为核心的智能制造解决方案供应商，与锂电池、储能行业头部企业进行战略合作并推广储充检一体化储能电站系列产品。科创新源通过液冷板切入新能源汽车和储能赛道，已进入宁德时代供应商体系，随着下游需求不断提升，未来有望放量增长。◼锂电设备：1）国内外政策双击，锂电设备需求量进一步攀升。8月5日，美国拜登总统签署行政命令，设定了2030年零排放汽车销量占新车总销量50%的目标。叠加国内7月政治局会议提出支持新能源汽车加快发展，赛道高景气度进一步确认，大幅上调锂电设备预计需求量。终端需求旺盛，主流电池厂纷纷成功融资以及车厂定点订单，驱动电池厂扩产显著加速，宁德时代、三星SDI、SKI等国内外电池厂扩产取得较大进展，行业景气加速上行。2）CATL再融资582亿元，有利于其维持较高的资本开支强度，加速扩产规划的落地，拉动其核心设备供应商订单快速增长。同时，CATL快速扩产进一步拉动行业景气上行，进一步确立锂电设备卖方市场的形成。我们判断绑定头部电池厂，具备技术和产品优势的锂电设备龙头公司将占据更大市场份额：1)规模优势，锂电设备龙头公司能够实现大批量、快速交付，以满足客户需求；2)设备的客户粘性较强；3)电池技术迭代，跟随客户进行产品升级。建议关注：先导智能、杭可科技、先惠技术、斯莱克等。◼工程机械：下半年专项债预期加快发行，上游大宗商品价格企稳，基建项目陆续开工，工程机械板块迎来暖风，此前已经过大幅调整，目前处于价值投资区间。行业格局触底向好，龙头地位更加稳固，中长期有较好成长空间。推荐关注：三一重工、恒立液压、中联重科等。◼半导体设备：全球半导体设备市场未来十年翻倍增长，国产替代是一个长期、持续、必然的趋势：1)根据AMAT业绩会议，预计2030年半导体产业规模将达到万亿美元，即使按照目前14%的资本密集度，设备需求将达到1400亿美元，而2020年为612亿美元。2) 2020年，中国大陆首次成为全球半导体设备最大市场。2021Q1，中国大陆出货额为59.6亿美元，环比增长19%，同比增长70%，仅次于韩国。3)在瓦森纳体系下，中国半导体设备与材料的安全性亟待提升，而国产化率水平目前仍低。建议关注：中微公司、北方华创、华峰测控、长川科技、精测电子、芯源微、万业企业、至纯科技等。◼自动化：刀具是“工业牙齿”，其性能直接影响工件质量和生产效率。我国刀具市场规模在400亿元左右，预计到2026年市场规模将达到557亿元。该市场竞争格局分散，CR5不足10%；且有超1/3市场被国外品牌占据。刀具属于工业耗材，下游应用领域广泛，存量的市场需求比较稳定，伴随行业集中度提高和进口环节替代，头部企业有望迎来高速成长机遇。建议关注华锐精密、欧科亿。◼碳中和：1）换电领域千亿市场规模正在形成；2）全国碳交易系统上线在即，碳交易市场有望量价齐升；3）建议关注移动换电及碳交易受益标的——协鑫能科，公司拥有低电价成本，切入移动能源领域具备优势；坐拥2000万碳资产，碳交易有望带来新的业绩增长。◼氢能源：绿氢符合碳中和要求，随着光伏和风电快速发展，看好光伏制氢和风电制氢。建议关注：隆基股份、阳明智能、亿华通等。投资观点 资料来源：发改委、能源电力说、中航证券研究所◼政策利好，光伏迎来发展机遇：2021年6月11日，国家发展改革委发布了《国家发展改革委关于2021年新能源上网电价政策有关事项的通知》，指出2021年起新备案集中式光伏电站、工商业分布式光伏项目和新核准陆上风电项目，中央财政不再补贴，实行平价上网；2021年新建项目上网电价，按当地燃煤发电基准价执行，同时新建项目可自愿通过参与市场化交易形成上网电价。6月20日国家能源局发布《关于报送整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》，开展整县(市、区)推进屋顶分布式光伏建设，党政机关建筑屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于50%；学校、医院、村委会等公共建筑屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于40%；工商业厂房屋顶总面积可安装光伏发电比例不利于30%;农村居民屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于20%。大力度的政策推动，分布式与集中式光伏均迎来快速发展。◼执行煤电基准价减少恶意竞争，平价时代促使光伏成为发电主力军：2019年发改委划定指导价，光伏上网电价通过市场竞争方式确定，不得超过当地指导价。这一规定加剧了市场竞争，而此次《通知》明确光伏执行燃煤发电基准价，有利于光伏行业健康发展。根据能源电力说，我国大部分地区煤电基准价的平均值为0.3673元/kwh，CPIA测算2020年光伏电站利用小时数1800-1000之间的全生命周期发电成本为0.2-0.35元/kwh。告别补贴证明了光伏已经具备成为我国主要能源的能力。表1：近年光伏电站上网电价及指导价（元/度，含税）表2：32省份地区的煤电基准价（元/千瓦时）1.本周专题：光伏下游需求向好，产业链中上游价格回升2018201920202021资源区上网电价指导价指导价当地燃煤发电基准价I类资源区0.550.40.35II类资源区0.650.450.4III类资源区0.750.550.49北京0.3598辽宁0.3757湖北0.4161青海0.2277天津0.3655吉林0.3731湖南0.45宁夏0.2595河北0.3644黑龙江0.374河南0.3779新疆0.2595冀北0.372上海0.4155四川0.4012广东0.453山西0.332江苏0.391重庆0.3964广西0.4207山东0.3949浙江0.4153江西0.4143云南0.3358蒙西0.2829安徽0.3844陕西0.3545贵州0.3515蒙东0.3035福建0.3932甘肃0.3078海南0.4298 资料来源：Wind、光伏资讯、格隆汇、勾股大数据、中航证券研究所◼下游开工率持续提升刺激上电池片价格上涨，硅料价格趋稳：继8月11日硅料价格小幅回升、重返200元/kg后，8月18日，硅料价格再度调涨。根据硅业分会数据，本周国内单晶复投料价格区间在19.5-21.0万元/吨，成交均价小幅回升至20.58万元/吨，周环比涨幅为0.24%；单晶致密料价格区间在19.3 -20.8万元/吨，成交均价回升至20.35万元/吨，周环比涨幅为0.15%。通威公布了8月份太阳能电池片指导价，单晶电池上涨0.02-0.04元/W，其中G1电池报价1.12元/W，M6达到1.03元/W，G12为1.02元/W。硅片价格再次上涨加剧了硅片、电池片买卖双方价格博弈。◼供需不平衡导致上游价格高企：我们认为硅料的短缺并非是刻意营造的，归根结底还是由于下游的电池片、组件端的产能扩张过快造成了上游原材料供不应求。勾股大数据预计2021年底硅料产能不过200GW，而硅片、电池片、组件产能均超过300GW，硅料相对于下游产能是远远不足，硅料价格的上涨也符合市场规律。图1：光伏多晶硅价格走势（美元/Kg）图2：2021光伏各环节产能预计（GW）1.本周专题：光伏下游需求向好，产业链中上游价格回升050100150200250300350400硅料硅片电池片组件2021Q12021Q22021Q32021Q40.00005.000010.000015.000020.000025.000030.000035.00002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-08 资料来源：solarzoom、北极星电力、材料导报、光伏行研、中航证券研究所◼光伏去补贴+上游原材料价格高企将加速淘汰落后产能，高效电池片环节值得关注：光伏平价叠加原材料价格高企无疑会挤压行业内低效落后产能的生存空间，电池片环节处于光伏产业链中的中游位置，是光伏产业链不可或缺的一环。电池片的转换效率大小直接影响了电池片功率的大小，也会间接影响下游组件功率和LCOE的大小。所以，电池片的转换效率是光伏技术竞争的核心，提高转化效率是决胜未来的根本，这也使电池片环节成为实现降本增效最重要的一环。◼HJT技术走向成熟，薄片化降本+异质结增效符合行业选择：HJT在量产效率、工序数、工艺温度、双面率等多个维度具备优势，目前普通电池片厚度在170-175μm，而HIT电池约为150μm，且未来有望持续减薄至120μm；根据CPIA今年HJT电池量产效率或达到24.2%（目前头部企业已突破25%）、perc仅为23.1%。光伏平价上网叠加硅片硅料涨价或倒逼行业选择HJT。◼看好HJT电池设备龙头：迈为股份和捷佳伟创均为优质的HJT设备供应商，我们认为下半年这两家公司的HJT设备订单会放量，推荐重点关注。图3：HJT电池对称结构使其具有高双面率图4：HJT工艺流程仅需4步1.本周专题：HJT技术路线进展顺利，推荐光伏设备龙头清洗制绒双面PECVD沉积非晶硅膜双面PVD镀TCO膜金属化 资料来源：solarzoom、北极星电力、材料导报、光伏行研、中航证券研究所◼爱康与理想万里晖签署HJT项目首条整线设备采购协议：理想万里晖开发异质结设备已超过八年，年生产量产设备能力超15GW，拥有完整的异质结电池片中试线，已交付超过1.2GW高效异质结设