纺织服装行业周报：近期多家公司启动回购与增持，短期重点关注双十一销售

HeaderTable_User 5017243 5017372 1204294150 HeaderTable_Industry 13020700 看好 investRatingChange.same 173833610 行业周报 HeaderTable_StatementCompany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 Table_Summary 核心观点 ⚫ 行情回顾：本周大盘大幅反弹，全周沪深300指数上涨3.67%，创业板指数上涨6.74%，纺织服装行业全周上涨2.39%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造和品牌服饰板块分别上涨4.41%和0.43%。个股方面，行业内前期跌幅较大的小市值标的涨幅靠前，我们覆盖的跨境通等取得了正收益。 ⚫ 海外要闻：（1）Sandro母公司SMCP三季度亚洲增长放缓。（2）欧莱雅三季度增速创十年新高。（3）安德玛三季度利润率改善恢复盈利%。 ⚫ A股行业与公司重要信息：（1）行业内所有公司2018年三季度报告披露完毕。（2）森马服饰：持股5%以上股东拟减持公司股份。（3）跨境通：樊梅花女士通过大宗交易方式累计减持公司股份15,800,000股，占公司总股本的1.01%。（4）华孚时尚：华孚控股及安徽飞亚7月18日至10月31日期间累计增持公司股份合计15,193,772股，占公司总股本的1.00%。（5）富安娜：披露第四期限制性股票激励计划。（6）三季报后，行业内多家公司开启回购：歌力思、搜于特、奥康国际、孚日股份等。（7）10/20~10/26消费行业投融资情况：高端牙膏品牌参半获得千万元A轮投资。 ⚫ 本周重点报告：部分公司三季报点评：太平鸟、伟星股份、七匹狼、跨境通、海澜之家、老凤祥、鲁泰A、上海家化、朗姿股份、潮宏基等。 ⚫ 本周建议板块组合：森马服饰、海澜之家、老凤祥、太平鸟和罗莱生活。上周组合表现：森马服饰-6%、海澜之家-11%、老凤祥0%、太平鸟5%和罗莱生活6%。 投资建议与投资标的 ⚫ 三季度行业整体增速环比上半年放缓，疲弱的零售环境与经济增长的不确定性对消费的影响开始逐步体现，分板块来看（1）纺织制造：人民币兑美元二季度以来的贬值带来的毛利率与汇兑收益的提升开始在三季报体现，当前汇率水平下预计这种改善将延续至19年，龙头公司保持稳健产能扩张，有利于行业集中度的提升。（2）品牌服饰：线下增速放缓，各品牌渠道拓展趋于谨慎；随着电商流量去中心化的加快，传统电商平台流量出现增长瓶颈，电商销售增速放缓也在一定程度上拖累了线上占比较高的品牌公司。短期四季度行业需要重点关注线上增长（双十一、双十二促销效果）与秋冬装售罄率的变化（影响19年渠道库存水平），展望来年，在每一轮行业低迷期，龙头公司的竞争力与市场份额总能巩固扩大，由于目前行业整体累计库存并不高，19年即使终端需求低增长，景气度也有望好于13-14年的上一轮低谷。与上一轮经济疲弱带来的全行业调整不同的是，各细分板块龙头经过几轮洗牌，在渠道、供应链、库存结构等各方面竞争优势已得到进一步增强，行业头部效应将愈发明显，当前龙头公司估值已经较为充分地反映市场悲观预期，短期业绩增速受大环境影响会有所下调，但市场出现回暖后龙头优势将更大程度放大，越来越多的公司启动股份回购也反映了对各自当前价值的认可，19年预期的减税也将利好大众品牌，消费分层大趋势下我们认为投资也应聚焦大众和高端两端。四季度我们继续看好大众服饰领域品牌集中提升带来的龙头市值扩张机会，推荐森马服饰、海澜之家、太平鸟等，同时建议关注细分领域主品牌增长稳健、多品牌多品类孵化逐步成熟且目前估值吸引力日益突出的罗莱生活、歌力思、安正时尚等。受益于人民币贬值和棉价长期预期的向上，制造公司重点关注伟星股份、鲁泰A、华孚时尚，珠宝首饰领域继续推荐老凤祥。 风险提示：行业投资风险主要来自于国内零售终端复苏的波动、棉价和人民币汇率波动等。 Table_Title 近期多家公司启动回购与增持，短期重点关注双十一销售 纺织服装行业 Table_BaseInfo 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 纺织服装 报告发布日期 2018年11月04日 行业表现 资料来源：WIND Table_Author 证券分析师 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 Table_Contacter 联系人 张维益 021-63325888-7535 zhangweiyi@orientsec.com.cn Table_Report 相关报告 三季度品牌服饰整体增速放缓，Q4关注电商与冬装销售 2018-10-29 个税抵扣明年实施将进一步带动整体消费需求 2018-10-21 全国性降温有利于Q4冬装销售 2018-10-15 -45%-30%-15%0%15%17/1117/1218/0118/0218/0318/0418/0518/0618/0718/0818/09纺织服装沪深300 行情回顾 本周大盘大幅反弹，全周沪深300指数上涨3.67%，创业板指数上涨6.74%，纺织服装行业全周上涨2.39%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造和品牌服饰板块分别上涨4.41%和0.43%。个股方面，行业内前期跌幅较大的小市值标的涨幅靠前，我们覆盖的跨境通等取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 浔兴股份 柏堡龙 华升股份 维科精华 比音勒芬 开润股份 美尔雅 跨境通 多喜爱 山东如意 幅度(%) 38.00 22.41 21.77 12.95 12.57 11.81 11.16 9.28 8.88 8.66 跌幅前10名 海澜之家 森马服饰 金发拉比 乔治白 华纺股份 嘉麟杰 摩登大道 希努尔 众和股份 孚日股份 幅度(%) -10.77 -5.85 -2.81 -1.97 -0.47 -0.28 0.00 0.00 0.00 0.19 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 法国轻奢时尚品牌Sandro 和Maje 母公司SMCP在北美市场的积极扩张使该区一跃成为三季度增长最快的市场，与此同时亚太地区呈现放缓。三季度SMCP SAS 的净销售按年上涨13.8%至2.477亿欧元。撇除汇率影响后的涨幅为14%，略低于二季度的15.2%。管理层仍然维持固定汇率计销售增长13%和经调整EBITDA 利润率扩大至17%的既定全年业绩目标。部分受益于去年同期的低对比基数，美洲在三季度实现41.8%的强劲增长，期内集团在纽约曼哈顿开设了Maje 旗舰店，又在温哥华为Sandro 及Maje 增设分店。再者，北美作为SMCP SAS 数字销售渗透程度最高的市场，品牌网站以及Nordstrom、Saks Fifth Avenue 和Bloomingdale’s 等奢侈品百货的在线销售合共为美洲贡献1/4%的收入。亚太地区增速从二季度的47.7%骤降至31%，集团在财报中指出表现符合预期。首席执行官Daniel Lalonde 也在财报后电话会议上表示中国市场依然健康，而且集团未见中美贸易战对该区的消费者支出有任何影响。 全球最大美容产品制造商L’Oréal SA欧莱雅集团三季度受惠于奢侈品牌在亚洲持续热销而实现加速增长。三季度该集团的可比销售按年上升7.5%，创过去十年的最高季度升幅，远胜市场期望的5.79%，也高于上半财年的6.6%。为集团贡献逾1/3销售的高档化妆品部门增速从上半财年的13.5%进一步扩大至15.6%，集团在财报中指出亚太地区、尤其是中国内地和香港、以及旅游零售渠道增长强劲，电子商务也得益于旗下一众品牌在天猫取得的成功而继续加速增长。该部门整体持续跑赢市场的表现有赖于面部护肤产品的强劲需求，Lancôme 兰蔻因此“开创新的纪录”，Kiehl’s 科颜氏增长提速，Yves Saint Laurent 圣罗兰及Giorgio Armani 阿玛尼则凭借香水和粉底而录得双位数增长。 Under Armour 安德玛三季度超预期的盈利水平和上调全年利润目标。尽管如此，9月才宣布全球裁减3%员工的Under Armour Inc. 安德玛三季度销售再次全线放缓。撇除汇率影响后北美本土市场再次录得1%的跌幅，过去五个季度有四季未能实现增长，证明二季度的1%增长是昙花一现。国际业务增速从二季度的24%下降至17%，其中上半财年一直维持28%强劲增长的亚太地区增长放缓到15%，欧洲16%的增长也远低于二季度的25%。虽然总裁兼首席运营官Patrik Frisk 在财报后电话会议上指出国际表现在意料之内，但该集团还是把国际市场的全年增长预测从二季度提出 的“超过25%”改为“大约25%”。与此同时，不仅主要销售渠道批发的增长减慢，DTC 业务更因为促销活动大幅减少和去年同期基数较高而录得零增长，而一、二季度的增幅分别达17%和7%。品类方面，各占2/3和两成营收的服装和鞋类增速亦从二季度的10%和15%分别下降至4%和零。 A股行业与公司重要信息 森马服饰：持有公司股份30,400万股（占公司总股本比例11.26%）的股东周平凡先生计划以大宗交易或集中竞价的方式减持其所持有的股份不超过5,399.69万股（占公司总股本比例2%）。减持期间为自相关减持计划公告之日起3个交易日后的6个月内（180自然天内），其中集中竞价交易方式减持股份起始日从公告之日起15个交易日后起算。持有公司股份30,400万股（占公司总股本比例11.26%）的股东邱艳芳女士计划以协议转让的方式减持其所持有的股份13,499.24万股（占公司总股本比例5%）。减持期间为自相关减持计划公告之日起3个交易日后的6个月内（180自然天内）。 跨境通：收到持股5%以上股东樊梅花女士的通知，获悉樊梅花女士通过大宗交易方式累计减持公司股份15,800,000股，占公司总股本的1.01409% 华孚时尚：2018年10月31日，公司收到华孚控股及安徽飞亚的告知函，安徽飞亚于2018年7月18日至2018年10月31日期间累计增持公司股份合计15,193,772股，占公司总股本的1.0000%。 富安娜：第四期限制性股票激励计划（草案）：拟向激励对象授予的限制性股票总量为420万股，限制性股票解除限售的公司业绩条件为：以公司2017年营业收入为基数，2018年、2019年、2020年各年度的营业收入与2017年相比，增长率分别不低于3.00%、6.09%、9.27%，激励对象包括公司部分董事、高级管理人员以及公司董事会认为需要进行激励的中层管理人员及核心技术（业务）骨干，不包括公司独立董事、监事，计划首次授予的激励对象总人数为93人。 行业内多家公司回购股份： 【歌力思】截至11月1日，公司通过集中竞价交易方式回购股份数量为377,700股，占公司目前总股份的比例为0.11%。成交的最低价格：15.329元，成交的最高价格：16.01元 【搜于特】截至10月31日，公司通过股票回购专用账户以集中竞价方式实施回购股份，累计回购公司股份26,049,921股，占公司总股本的0.84%，最