安信证券发布研报，对三友科技进行了分析。三友科技专注于有色金属电化学精炼专用新型电极材料及成套智能装备的研发、生产和销售，主要应用于有色金属铜精炼提纯。公司客户覆盖国内大中型有色金属冶炼企业，包括铜陵有色集团、赤峰云铜有色、中国金域黄金、青海铜业、广西金川有色、白银有色集团、南京寒锐钴业等，为国内不锈钢阴极板主要厂商之一。公司21H1实现营业收入1.39亿元，同比下降4.17%，营收同比下降主要因公司不锈钢阴极板当期出货量有所下降；21H1实现归母净利润1890万元，同比增长18.45%，在公司营收下降的情况下净利润出现上涨主要因公司毛利率更高的机组设备和其他主营业务上升对冲了公司营收下降的负面影响，且公司财务费用等方面得到改善；毛利率方面，公司21H1综合毛利率24.23%，较去年同期增长1.03pct，主要因公司毛利率较低的阴极板业务（21H1毛利率21.32%）占比降低，公司机组设备（21H1毛利率28.17%）和其他业务（21H1毛利率55.74%）推高了公司的综合毛利率。值得关注，公司合同负债较上年期末上升了47.94%，主要原因系公司在手订单增加，预收账款增加所致。研发费用持续投入，研发项目持续推进保持自身竞争力。公司最新市值14亿元，PE（TTM）33x，建议关注。
