营收增速、毛利率略超预期，研发及股权激励保障竞争力

深信服2021H1实现营收25.86亿元，同比增长48.26%，归母净亏损1.33亿元，亏损同比扩大5.81%，扣非归母净利润亏损1.96亿元，亏损同比扩大10.11%。其中网安、云、无线业务分别实现营收14.43、8.80、2.63亿元，同比分别增长28.43%、78.27%、71.26%，毛利率分别变动+0.11%、+1.51%、+1.80%，云业务营收增速及毛利率超预期，云业务占比提升6.51%至34.03%导致整体毛利率下降约1.93%，研发、销售投入加大及持续实施的员工股权激励计划致期间费用较高，2021H1研发、管理费用率分别为38.39%（+1.80%）、45.48%（+1.67%），归母净利润亏损扩大5.81%符合预期，经营性现金流流入同比增53.19%匹配营收。