提价顺畅较好覆盖成本上行，持续看好功能沙发渗透率提升

敏华控股是一家专注于功能沙发的公司，其产品包括芝华仕贵族、绅士、时尚、都市等系列沙发、床、床架。公司近期宣布对内销产品进行提价，每次提价幅度为5%左右，提价频率及幅度高于往年。提价将增厚经销商利润，因此经销商配合度较高，提价落地较为顺畅。公司内销渠道快速扩张期FY22收入端有望维持高增，中长期功能沙发渗透率提升空间仍然广阔。预计FY2022-FY2024 归母净利润分别为24.4、30.8、38.0亿港元，对应PE25.1、19.9、16.1X。首次覆盖，给予“买入”评级。