公募REITs行业报告：日本J-REITs发展历程对我国的借鉴意义

日本J-REITs市场规模由2001年9月上市初的2600亿日元增至2021年6月末的17.53万亿日元，增长迅速，且在次贷危机和新冠疫情冲击下，总体向上的趋势未变。参照日本的经济体量及当前J-REITs市场规模，未来我国公募REITs市场规模或超3万亿人民币。税收节约是J-REITs的核心优势之一，日本的投资法人享有特殊的税收处理要求，可以扣除向单位持有人支付的股利，从而在实质上获得了节税效应。J-REITs是一种低风险的稳定投资项目，其回报率高于政府债券和股票。我国基建公募REITs兼具投资价值和市场空间，具有节税优势、资产增值和降低“再投资”风险等特性。预计后续将有更多配套支持政策，进一步鼓励、支持我国基建公募REITs的发展。建议关注报表内无形资产占总资产比重较高，将直接受益于基建REITs推进的中国交建、中国电建；受益于基建投资预期上修；借助基建REITs，后续扩张可突破资产负债率限制的中国铁建、中国中铁、中国建筑、中国中冶。