三只松鼠（300783.SZ）2021年上半年营收52.61亿，同比增长0.17%，归母净利润3.52亿，同比增长87.32%，扣非归母净利润2.64亿，同比增长72.1%。公司新品牌小鹿蓝蓝上半年营收2.01亿，Q2营收1.22亿，环比Q1（0.79亿）增长54%，继续保持高速增长。自2020年6月19日上线以来，小鹿蓝蓝季度复合增长率达到77%，21年6月实现单月销售近5000万。截至6月底小鹿蓝蓝拥有近300万用户，半年度复购率超过35%，并且已打造多款千万级大单品，新品牌快速培育。线上：21H1第三方电商平台营收36.21亿，同比下滑18.45%，占比70%，其中天猫旗舰店营收12.25亿，同比下滑26.8%，平台流量分化下，传统线上渠道依旧处于调整期。抖音、拼多多等新兴电商平台表现亮眼，营收占线上比例提升至约10%，拼多多渠道营收同比增长超360%，抖音、快手等直播电商营收同比增长超1000%。线下：营收占比达到30%，投食店/联盟小店/新分销上半年营收5.73/3.63/6.32亿元，同比增长21.7%/131.7%/38%，投食店/联盟小店上半年分别净减8家/净增69家，受疫情影响门店拓展放缓，新分销目前已覆盖超过60万零售终端。毛利率提升明显，主动调整下利润有所改善。1）21Q2毛利率30.52%，同比提升7.42pct，主要因公司加强全渠道管控，持续聚焦坚果品类，主动缩减SKU。具体来看坚果类产品21H1毛利率31.75%，同比提升7.78pct，线上2C渠道运营毛利率35.5%，同比提升4.8pct。2）21Q2销售费用率27.58%，同比+6.36pct，主要因21H1推广及平台服务费增加较多（同比+81
