2021年中报点评：收入短期承压，费投扰动业绩

千禾味业（603027.SH）发布2021年半年度报告，收入短期承压，费投扰动业绩。其中2021Q2实现营业收入4.08亿元、同降7.24%，归母净利润0.26亿元、同降70.08%，收入&业绩表现不及预期。毛利下滑&营销加码，扰动盈利水平。Q2公司毛利率为40.9%，同降9.3Pcts，主要受到大豆、玻璃等原材料成本上涨的影响，叠加新收入准则下与合同履约直接相关的运杂费及包装费用计入营业成本所致。销售费用率为27.4%，同增5.7Pcts，主要由于公司增加电视广告投放力度，H1冠名江苏卫视《新相亲大会》，致使H1广告宣传费用率同增12.3Pcts，广宣费绝对额约1.54亿元。管理费用率为3.9%，同增0.5Pct。综合来看，Q2净利率为6.4%，同降13.3Pcts。积极应对渠道变化，产能释放布局长远。面对新渠道的冲击，公司积极应对，6月进行组织架构调整，将社区团购/新零售等均划入电商事业部。其中，社区团购主推大包装&中低端酱油，盒马已导入电商专供商品，同时公司亦发力抖音/快手小店等新兴渠道。21年初，公司25万吨调味品生产线扩建项目二期顺利投产，分别新增酱油/食醋年产能10/5万吨。