2021年一季报点评：收入保持高增，费投扰动利润

华创证券发布千禾味业2021年一季报点评，公司收入保持高增，但费投扰动利润。21Q1收入增长32.9%，其中酱油和食醋分别同比+34.1%/+4.0%。毛利率同比减少约5.8pct，预计与将与合同履约直接相关的运杂费和包装费计入营业成本、原材料成本上涨等因素有关。费用率方面，销售费用率同比+5.1pct至25.7%，主要系本期促销宣传及广告费增加、销售人员薪酬总额增加所致。最终实现净利率8.4%，同比减少11.2pct。现金流方面，销售回款同增30.7%，与收入基本一致，经营活动净现金流同降87.3%，主要与本期支付原辅料及包材款增加（+52.5%）、支付促销宣传及广告费增加（+82.8%）、支付的增值税增加（+81.0%）有关。公司加大投入，把握当前窗口期，或将推动企业长远发展持续向上。华创证券维持“推荐”评级，目标价37元。