上半年业绩超预期，锂电一体化加速布局

华友钴业21H1业绩超预期，锂电一体化加速布局。公司钴、铜产品等业务量价齐升，对外投资实现良好收益，各项盈利指标提升明显。公司前驱体产品已进入宁德时代、比亚迪、LG化学等客户产业链，收购巴莫科技后将与ATL、三星等密切合作。公司现有前驱体产能10万吨，21年6月可转债募资76亿元扩充5吨正极、15吨前驱体产能；25年公司规划正极/前驱体产能将达50/50万吨。公司与亿纬等合作开发12万吨镍和1.5万吨钴项目进入前期阶段；印尼6万吨镍项目预计21年底投产，印尼4.5万吨高冰镍项目（公司持股70%）预计22年底建成，项目建成后公司有望加强一体化优势，贡献新的盈利增长点。公司业绩有望持续增长，维持“增持”评级。