宏观点评：7月经济数据是“假摔”还是“真跌”？

7月经济数据超预期下滑，其中洪涝灾害和局部疫情的暂时性冲击是“假摔”，内生的结构性的下行是“真跌”。分部门来看，工业、社零销售的下滑更多有“假摔”因素，但基建投资、房地产投资、制造业投资的走弱则反映出“真跌”。政策的着眼点已由短及长，更倾向于新一轮疫情得到控制后统筹四季度和明年的经济工作，因此短期内不应指望财政发力的立竿见影，而货币政策进一步降准则可以期待。