德邦策略中期回顾与展望：盛宴未已，向“新”重塑

德邦策略中期回顾与展望：固本培元，盛宴未已。下半年普林格时钟从阶段5滞胀向阶段1逆周期调节转化，分母端平稳，分子端待信用发力。外部流动性迎来二阶导，市场估值模式从DCF正式切换为PEG，纯粹依赖贴现率的“茅”超额收益不如受益于分子端高增速及政策鼓励的硬科技、大制造。宏观待信用，中观抱景气，符合导向，重视成长，拥抱碳中和，关注新基建。Taper临近，K型复苏与总量政策难再加码决定了下半年外围将有幅度不小回调，扰动A股节奏，风险定价后将是绝佳机会。维持2021年市场核心区间3300-3800的判断，盈利消化估值，突破待M1回升。