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海外市场:美国疫情风险骤增,消费者信心大跌缓解货币紧缩担忧。8月美国密歇根州立大学消费者信心指数为70.2,显著低于市场预期的81.4,降至2011年以来的最低值。消费者信心下降主要源于对新冠疫情风险骤增的担忧:7月起,美国疫情大幅反弹,根据美国疾控中心数据显示,美国新冠病例7月激增700%,目前几乎所有美国人口处于传播率“高”水平或“大量”水平的县。疫情形势的不乐观缓解了市场对美联储提前缩表的担忧,本周道指和标普500再创新高。
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7月金融数据偏弱背后的信号:7月金融数据偏弱,主要原因有三点:1)在“货币供应和社融增速同GDP增速相匹配”的目标下,融资需求随经济增速的放缓而下降;2)信用结构性压制下,居民中长期贷款受房贷限制而下滑;3)新增居民短期贷款仅为85亿元,一方面是受到各地对经营贷管控限制居民短期贷款,另一方面在国内疫情反复下居民消费活动受到限制;3)地方专项债发行后置。今年以来,在宏观政策的取向上,当局多次强调了政策的跨周期调节,7月金融数据再次表明国内政策仍是以“稳健中性”为主。
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成长赛道高景气,但难免伴随结构性泡沫。宁德时代在股价大涨后抛出“582亿规模”定增:1)表明新能车产业链的高景气,同时成长赛道难免存在结构性泡沫,这也是金融支持实体经济的一种形式;2)该事件对A股影响有限。在全球大放水的背景下,A股“日均活跃度、承载量”大幅提升,2021年8月以来,A股日均成交金额1.3万亿人民币,已远远高于过去几年的三千至六千亿成交金额,月平均换手率在1.4%以上。
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投资策略:反弹窗口犹在,聚焦成长行情。近期海外疫情风险的激增使得消费者信心下挫,经济复苏进程仍受制于疫情的反复,同时也在一定程度上缓解了联储紧缩的担忧;国内方面,尽管下半年起经济增长动能减弱,但目前经济增速仍处于“温和可控