7月金融数据点评：多因素共振使得需求端活跃度下降

7月金融数据显示，新增人民币贷款1.08万亿元，同比多增905亿元；社融规模存量为302.49万亿元，同比增10.7%；社融规模增量1.06万亿元，同比少增6362亿元。多因素共振使得需求端活跃度下降，政府债券发行进度持续滞后，前期财政发力远不及预期，政府降杠杆、严地产监管、控基建投资；极端天气频发，疫情反复均显著影响经济修复进度；海外复杂严峻的形势下出口也有所放缓。此次社融的不及预期一定程度上解释了此前管理层对于经济偏悲观方面的提示与7月突然的全面降准，充分体现出了今年在政策上最为强调的精准与前瞻性。但信贷结构仍在恶化说明此前全面降准对于实体经济融资需求的传导并不十分顺畅，后续市场信心的恢复可能还是要看到基本面的起色与政策的全面发力。