2021年中报点评：化工品交易带动收入增长，预计下半年利润提速

密尔克卫（603713）2021年中报点评：业绩符合预期，化工品物流龙头成长持续。公司2021年上半年实现营收34.6亿元，同比增长133.06%，归母净利润1.84亿元，同比增长30.46%。其中二季度单季营收20.18亿元，归母净利润1.06亿元。受益于快速成长的供应链业务，公司收入快速成长。公司2021年上半年物流与其他收入达到23.15亿元，同比增长84.3%。我们认为海运运价推升货代收入增长为物流板块增长主因。21H1货代收入占物流收入接近6成；化工品交易则是由于公司战略布局大幅增长400%至11.46亿，收入占比从20全年的20%提升至33%。公司产能扩张的步伐从未停止，对交易业务的探索并非是在物流主业上有所徘徊，而是加强化工品交付能力的一环，与物流业务存在协同效应，公司半年报亦有提及，化工交易对物流业务的装载率等是有正面作用的，但当前公司的交易业务整体规模尚不算大，我们认为随着交易业务的体量扩张，对物流业务的拉动、物流成本的摊薄、二者的协同效应将会更加明显。