豪迈科技(002595)公司深度报告，轮胎模具全球龙头，坚实制造能力拓宽成长赛道。公司成立于1995年，主营轮胎模具和大型零部件机械产品的铸造及精加工。公司成立以来业绩长期保持稳健增长，产品结构、原材料等变化致公司综合毛利率有所波动，费用管控较好，净利率趋稳。公司真实现金流情况较好，保持领先的竞争优势和较强的上下游议价能力。考虑票据收入的真实现金流来看，2017-2019年公司包含票据的收现比分别为101.01%、93.34%、101.80%。轮胎模具耗材属性需求稳增，公司市占率有望稳步提升。全球汽车产业进入成熟期，增速持续放缓，我们预计随着疫情影响逐步消退，需求将会复苏，且长期来看存量需求主导下，全球轮胎模具的市场规模整体有望保持低速稳增态势。公司技术优势较强，研发保持高投入，同时长期以来形成的以人为本的企业文化造就较强的持续创新能力。公司盈利能力相较同行业竞争对手表现出明显韧性，2011年以来全球轮胎模具竞争格局发生较大变化，全球主要轮胎模具企业韩国世和和巨轮智能轮胎模具业务毛利率（韩国世和为综合毛利率）持续下滑，豪迈轮胎模具业务毛利率韧性较强，2020年豪迈轮胎模具业务毛利率为34.51%，巨轮智能仅11.58%。2020年主要竞争对手亏损，公司净利率则高达19.02%。大型铸件竞争力较强，铸造及加工业务拓展空间大。公司主要铸造产品风电铸件竞争力强，受益风电长赛道有望保持较快增长。国内风电新增装机市场短期受抢装影响，长期需求有望保持稳定增长，主要基于“碳达峰、碳中和”目标下政策驱动能源结构变革，风电、光伏等可再生能源的发展力度将不断加大，同时风电大规格趋势、核心部件国产化、风电消纳问题的解决将带动风电成本持续降低，我们预计国内风电装机容量长期将稳定增长。从盈利能力表现来看，公司与风电铸件龙头日月股份毛利率不相上下，表明公司在成
