2021年中报点评：稳中向好，价值凸显

贵州茅台2021年中报显示，公司实现营业总收入507.22亿元，同比增长11.15%，略低于预期，实现归母净利润246.54亿元，同比增长9.08%，略低于预期，实现归母扣非净利润246.49亿元，同比增长8.72%。其中，系列酒收入增长显著，茅台酒收入略有放缓。报告指出，公司直销渠道发力，系列酒高增拉动收入增长，茅台酒收入略有放缓，主要系非标提价效应显著，同时公司主动调整经销渠道，H1增加系列酒经销商62家。报告认为，经销商网络扩张是系列酒快速放量的重要原因，而茅台酒经销渠道调整导致出货量不足，供需缺口持续放大，推动批价持续提升。