锂电材料业务景气向上，一体化EOD龙头竞争力不断增强

奥克股份是一家专注于环氧乙烷衍生品（EOD）的企业，主要业务包括建材领域EOD材料聚醚单体和锂电EOD材料、药辅EOD材料。公司正在扬州、海南等地扩大EOD产能，并向高附加值的锂电EOD材料、药辅EOD材料持续延伸，享受估值中枢提升和业绩加速成长的“戴维斯双击”。此外，公司参股的苏州华一在大连投资的11.65万吨锂电材料项目正在紧锣密鼓建设，达成后将贡献可观收益。电解液添加剂VC具有较高的自聚合性，供货紧张，价格持续上涨。公司参股的苏州华一在锂电材料领域具备深厚的研发积累和丰富的技术储备。随着后续电解质产能的投放，奥克与华一将共同实现对电解液材料：电解质、溶剂、添加剂的全方位布局，战略意义重大。公司持续从建材类化学品进入锂电材料、药辅材料等高盈利、高估值赛道，盈利能力和成长性将持续提升。我们预计公司2021-2023年营业收入分别为69.13/84.67/110.99亿元，归母净利润分别为4.21/6.38/10.61亿元，分别对应25.4/16.7/10.1倍PE，维持“买入”评级。