宏观氛围利好提振，但锌价上方空间有限

锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 1/ 6 品种 锌：宏观氛围利好提振，但锌价上方空间有限 中期展望 锌 上周沪锌主力呈现先抑后扬的走势。宏观面看，美联储7月货币政策会议维持基准利率不变，市场对流动性收紧担忧暂缓，提振了市场的风险偏好。国内7月制造业PMI录得50.4，不及预期，制造业继续走弱，稳增长压力进一步增大。基本面来看，8月国内外锌矿加工费延续环比回升态势，冶炼企业利润持续回升，生产积极性较好。同时，各地限电影响减弱，且第一批抛储锌锭陆续到厂，第二批抛储锌锭或二周左右运输周期，精炼锌总体呈现增加态势。下游方面，受钢材价格居高不下影响，镀锌管经销商采购增加带动企业满产，但镀锌结构件则因终端淡季订单略有延后；台风天气导致华东压铸锌企业短暂停产，且锌价上涨抑制终端需求，企业成品库存增加。周中，消息显示8月1日起取消部分冷轧镀锌出口退税，但由于当前出口价格优势仍在，短期对镀锌出口影响不大。整体来看，美联储维持鸽派不确定性因素释放，多头情绪抬升，且国内社会库存累库低于预期也支撑锌价。不过现货升水较前期小幅回落，且抛储货源陆续到厂，消费存有韧性但环比没有明显增量，将限制锌价上涨空间，短期锌价或延续震荡，静待库存挂点信号。 锌矿端恢复增长，中长期震荡偏弱 操作建议： 区间高抛低吸 风险因素： 宏观风险，累库难以兑现 2021年8月2日 星期一 宏观氛围利好提振 但锌价上方空间有限 联系人 黄蕾 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 视点及策略摘要 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 2/ 6 一．交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE锌 22495 285 1.28 223147 157710 元/吨 LME锌 3032 53 1.78 美元/吨 注: (1) 成交量、持仓量：手（上期所按照双边计算，COMEX/LME按照单边计算；LME为前一日官方数据）； (2) 涨跌= 周五收盘价－上周五收盘价； (3) 涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/ 上周五收盘价*100%； (4) LME为3月期价格；COMEX为连三价格；上海SHFE为3月期货价格。 数据来源：wind资讯, 金源期货 二、行情评述 上周沪锌主力2109期价呈现先抑后扬的走势，震荡重心小幅上移，收至22495元/吨，周度涨幅达1.28%，持仓量至105241手。伦锌突破震荡区间上沿，收至3031.5美元/吨，周度涨幅达1.78%，持仓量至252480手。 现货市场：截止至7月30日，上海市场交投气氛较差，下游拿货亦没有起色，叠加抛储竞标落地，下游企业当前备货意愿走弱，持货商下调升水出货，整体成交较差。宁波市场主流品牌0#锌成交价在22520~22610元/吨左右，对2109合约升水140~160元/吨左右，对上海溢价30元/吨左右。锌价小幅波动，下游接货意愿不强。广东0#锌主流成交于22560-22650元/吨，报价集中在对沪锌2109合约升水165-200元/吨，粤市较沪市升水60元/吨。市场库存仍低位，持货商挺价意浓。天津市场0#锌锭主流成交于22390~22520元/吨，紫金成交于22420~22530元/吨，葫芦岛报在24650元/吨，0#锌普通对2109合约报贴水0~30元/吨附近，紫金对9月合约升水0~10元/吨附近，津市较沪市贴水140元吨。锌价高位，下游维持刚需采买。 宏观及行业新闻：美联储7月货币政策会议维持基准利率不变，称美国经济已经朝着缩减量化宽松的目标取得了进展，但还不足以开始退出宽松政策。 7月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4，较上月下降0.5个百分点，但仍保持在50.0以上，连续17个月保持在扩张区间。中国7月非制造业PMI为53.3，前值为53.5。 国储第二批锌锭抛储进行中，部分地区成交价格敲定，成交价格较第一次抛储成交价格差异较大。 财政部发布关于取消钢铁产品出口退税的公告：自2021年8月1日起，取消部分钢铁产品出口退税，据估算对应产品去年耗锌量约26万吨。 SMM:8月国产锌矿加工费报3950-4550元/吨，均值环比增加100元/吨；进口矿加工费 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 3/ 6 报80-95美元/吨，均值环比增加7.5美元/吨。 SMM调研了解，台风”烟花“对锌行业的影响集中在浙江宁波的压铸锌合金企业，影响产量2-3天不等；镀锌和氧化锌行业影响有限。 加拿大伦丁矿业报告显示，二季度锌矿产量为34833吨，同比增加10.29%；并调整了2021年产量指导，锌为14-14.6万吨，此前为14.1-15.1万吨。 库存方面，截止至7月30日，LME库存周度环比减少2177吨至 245123吨；上期所锌库存较上周减216吨至36224吨。七地锌锭库存总量为11.6万吨，较上周五增加100吨。上海地区，市场到货改善，部分下游消化抛储货源，库存继续回升；广东地区，市场到货略有增加，下游刚需采购为主，库存微增；天津地区，个别冶炼厂检修，影响到货，而随着钢材价格回升，下游订单改善，库存延续下降。上海保税区锌锭库存为2.97万吨，较上周五下降0.17万吨。国内库存仍偏低，部分前期锁价进口锌锭，继续由保税区提货进入华东市场，补充市场流动性。 上周沪锌主力呈现先抑后扬的走势。宏观面看，美联储7月货币政策会议维持基准利率不变，市场对流动性收紧担忧暂缓，提振了市场的风险偏好。国内7月制造业PMI录得50.4，不及预期，制造业继续走弱，稳增长压力进一步增大。基本面来看，8月国内外锌矿加工费延续环比回升态势，冶炼企业利润持续回升，生产积极性较好。同时，各地限电影响减弱，且第一批抛储锌锭陆续到厂，第二批抛储锌锭或二周左右运输周期，精炼锌总体呈现增加态势。下游方面，受钢材价格居高不下影响，镀锌管经销商采购增加带动企业满产，但镀锌结构件则因终端淡季订单略有延后；台风天气导致华东压铸锌企业短暂停产，且锌价上涨抑制终端需求，企业成品库存增加。周中，消息显示8月1日起取消部分冷轧镀锌出口退税，但由于当前出口价格优势仍在，短期对镀锌出口影响不大。整体来看，美联储维持鸽派不确定性因素释放，多头情绪抬升，且国内社会库存累库低于预期也支撑锌价。不过现货升水较前期小幅回落，且抛储货源陆续到厂，消费存有韧性但环比没有明显增量，将限制锌价上涨空间，短期锌价或延续震荡，静待库存挂点信号。 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 4/ 6 三、相关图表 图表1 沪锌伦锌价格走势图 图表2 内外盘比价 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表3 现货升贴水 图表4 LME升贴水 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表5 上期所库存 图表6 LME库存 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 160018002000220024002600280030003200130001500017000190002100023000250002019-12-042020-02-042020-04-042020-06-042020-08-042020-10-042020-12-042021-02-042021-04-042021-06-04SHFE锌收盘价 LME3个月锌收盘价 元/美元/元/吨 美元/吨 77.27.47.67.888.28.48.62020-06-222020-07-222020-08-222020-09-222020-10-222020-11-222020-12-222021-01-222021-02-222021-03-222021-04-222021-05-222021-06-222021-07-22沪伦比值 -50005001000150020002018-12-202019-02-202019-04-202019-06-202019-08-202019-10-202019-12-202020-02-202020-04-202020-06-202020-08-202020-10-202020-12-202021-02-202021-04-202021-06-200#锌升贴水均值 元/吨 -40-35-30-25-20-15-10-505102020-02-072020-04-072020-06-072020-08-072020-10-072020-12-072021-02-072021-04-072021-06-07LME锌升贴水(0-3) 美元/吨 020000400006000080000100000120000140000160000180000100001200014000160001800020000220002400026000280002017-09-062018-01-062018-05-062018-09-062019-01-062019-05-062019-09-062020-01-062020-05-062020-09-062021-01-062021-05-06上期所锌库存 上期所锌收盘价 元/吨 吨 050000100000150000200000250000300000350000150020002500300035002018-09-052018-12-052019-03-052019-06-052019-09-052019-12-052020-03-052020-06-052020-09-052020-12-052021-03-052021-06-05LME锌库存 LME3个月锌收盘价 美元/吨 吨 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 5/ 6 图表7 社会库存 图表8 保税区库存 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表9 矿山及冶炼厂利润 图表10 精炼锌进口盈亏 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表11 国内外锌矿加工费情况 图表 12 精炼锌进出口情况 数据来源：Wind资讯，铜冠金源期货05101520253035402020/1/132020/3/132020/5/132020/7/132020/9/132020/11/132021/1/132021/3/132021/5/132021/7/13社会库存 万吨 0510152025302014/01/012014/06/012014/11/012015/04/012015/09/012016/02/012016/07/012016/12/012017/05/012017/10/012018/03/012018/08/012019/01/012019/06/012019/11/012020/04/012020/09/012021/02/012021/07/01保税库锌锭库存 万吨 -10000100020003000400050002018-03-132018-06-132018-09-132018-12-132019-03-132019-06-132019-09-132019-12-132020-03-132020-06-132020-09-132020-12-132021-03-132021-06-13炼厂利润 矿山利润 元/吨 -4000-3000-2000-1000010002000300040005000600070000500010000150002000025000300002018-01-172018-04-172018-07-172018-10-172019-01-172019-04-17