非金属建材行业8月投资策略：旺季逐步来临，短期可关注超跌优质龙头

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 建材 [Table_IndustryInfo] 非金属建材行业8月投资策略 超配 （维持评级） 2021年08月03日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 旺季逐步来临，短期可关注超跌优质龙头  7月市场回顾：玻璃涨幅扩大，水泥估值刷新低位 7月建材板块下跌5.88%，跑赢沪深300指数3.27pct，其中玻璃板块上涨4.86%，跑赢沪深300指数14.01pct，其他建材和水泥板块分别下跌6.45%和10.42%，分别相对沪深300指数跑赢2.69pct和跑输1.27pct。年初至今建材板块总体下跌1.86%，跑赢沪深300指数6.96pct，子板块中玻璃板块二季度后表现强势并延续至今，年初以来上涨23.30%，其他建材板块中防水材料和涂料板块表现优异，分别上涨36.12%和35.50%。目前水泥板块PE和PB分别为5.3x和1.0x，均为历史低位水平。  基建恢复有望加快，地产竣工回暖显著 上半年全国广义基建投资同比增长7.15%，过去两年复合增速为3.48%，较上月复合增速小幅提高0.18pct，下半年专项债发行有望提速，对基建投资的回复提供一定支撑；房地产投资端继续维持一定韧性，1-6月累计投资完成情况同增15%，两年复合增速8.24%，主要受销售韧性和是共享竣工转化的景气支撑，竣工6月单月同增66.55%，创近年来单月历史最高增速，下半年回暖趋势仍有望持续。  玻璃率先进入旺季，水泥价格逐步企稳 随着雨季和高温因素渐渐消退，水泥下游需求开始陆续从传统淡季向旺季过度，目前价格已逐步企稳，库存开始回落，旺季来临之下价格有望逐步回升；玻璃行业旺季率先开启，需求端支撑较强，下游订单饱满，同时供给端保持相对平稳，价格仍然有望延续上行趋势；7月玻纤价格小幅调整但整体表现偏稳，预计短期池窑纱继续延续偏稳走势，个别产品存在小幅调整预期，电子纱下游订单饱满，价格稳定有望延续。  8月组合：中国巨石、海洋王、坚朗五金、海螺水泥 上半年随着我国经济稳步复苏，新经济动能在积极培育过程中，传统经济动能地产和基建均受到不同程度的压力。展望下半年，宏观经济仍在复苏道路上，其中，地产在调控升级的背景下预期相对承压，基建有望跟随专项债发行提速而获得走强空间，地产基建将共同构建建材板块不疾不徐，不矜不盈的需求局面，我们认为：水泥进退有据，守成为上，推荐海螺水泥、万年青、塔牌集团、华新水泥、冀东水泥、天山股份、祁连山和宁夏建材；玻璃应势而变，顺势而为，推荐旗滨集团、信义玻璃、南玻A；玻纤恰逢其时，前路可期，推荐中国巨石、中材科技；其他建材关注优质赛道，把握结构性机会，推荐坚朗五金、海洋王、东方雨虹、科顺股份、三棵树、兔宝宝、伟星新材、再升科技、纳川股份。  风险提示：项目落地低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2020A 2021E 2020A 2021E 600176 中国巨石 买入 15.88 63,570 0.60 1.22 26.3 13.0 002791 坚朗五金 买入 218.47 70,247 2.49 3.67 87.6 59.6 002724 海洋王 买入 16.29 12,703 0.39 0.53 41.8 30.7 600585 海螺水泥 买入 38.86 205,931 6.75 6.92 5.8 5.6 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《非金属建材周报（21年31周）：水泥价格企稳，下半年专项债发行有望提速》 ——2021-08-02 《建材行业基金持仓专题：重申板块《分化与进化》，把握结构性机会》 ——2021-07-27 《非金属建材周报（21年第30周）：产能置换政策落地，中长期供给总量边际压缩》 ——2021-07-26 《建材行业2021年中期投资策略：分化与进化》 ——2021-07-21 《非金属建材周报（21年第29周）：竣工回暖进行时，关注细分赛道优质企业》 ——2021-07-19 证券分析师：黄道立 电话： 0755-82130685 E-MAIL： huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：陈颖 E-MAIL： chenying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002 证券分析师：冯梦琪 E-MAIL： fengmq@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521040002 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.70.80.91.01.11.2A/20O/20D/20F/21A/21J/21上证综指建材 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 7月市场回顾：玻璃涨幅扩大，水泥估值刷新低位 ...................................................... 5 行业单月表现平平，玻璃板块继续走强 ............................................................... 5 玻璃涨幅持续扩大，水泥估值刷新低位 ............................................................... 6 基建恢复有望加快，地产竣工回暖显著 ....................................................................... 9 基建投资平稳恢复，下半年进度有望加快 ............................................................ 9 房地产投资保持韧性，竣工端推进显著 ............................................................. 10 玻璃率先进入旺季，水泥价格逐步企稳 ..................................................................... 13 水泥：需求恢复缓慢，价格逐步企稳 ................................................................. 13 玻璃：旺季逐步开启，价格继续上行 ................................................................. 16 玻纤：价格稳中略降，库存继续小幅回涨 .......................................................... 18 7月投资组合回顾及8月组合推荐 ............................................................................. 19 行业淡季运行平稳，把握结构性机会 ......................................................................... 20 风险提示 .................................................................................................................... 21 国信证券投资评级 ...................................................................................................... 26 分析师承诺 ................................................................................................................ 26 风险提示 .................................................................................................................... 26 证券投资咨询业务的说明 ........................................................................................... 26 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图表目录 图1：7月建材各板块涨跌幅 ....................................................................................... 5 图2：7月建材各细分子板块涨跌幅（%） .................................................................. 5 图3：申万一级行业7月份涨跌幅排名（%） .............................................................. 5 图4：建材板块7月涨跌幅（%）................................................................................ 6 图5：建材行业7月涨跌幅在全行业中排名 ................................................................. 6 图6：国信建材板块2021年年初至今涨跌幅（%） .................................................... 6 图7：申万一级行业年初至今涨跌幅排名（%） .......................................................... 7 图8：玻璃板块及龙头公司年初至今涨跌幅（%） ....................................................... 7 图9：其他建材板块及龙头公司年初至今涨跌幅（%） ............................................... 7 图10：水泥板块及龙头公司年初至今涨跌幅（%） ..................................................... 8 图11：年初至今建材各板块涨跌幅 ............................................................................. 8 图12：年初至今建材板块个股涨跌幅（%） ............................................................... 8 图13：7月建材板块个股涨跌幅（%） ......................