近期,外资对中国投资信心大幅降低,出现撤离国内市场迹象,引发A股市场及军工板块大幅调整。我们认为,外资“撤退”,对军工行业的影响更多是情绪上的冲击造成的“内卷”,且当前影响已较为有限。北上资金是外资投资A股市场的主要途径,近年来,伴随港股通的开通,以及MSCI的持续扩容,北上资金持续增持军工行业,但中美关系终结了这一增长趋势,继2020年11月和今年6月,美国两次发布“中国涉军企业投资禁令名单”后,军工板块的北上资金持股整体呈现下降趋势,北上资金军工持仓自由流通市值占比由最高时的2.69%,降至当前的1.81%,总市值占比当前不足1%,未来整体影响已有限。