图观2021年7月全球大类资产走势：大类资产走势分化，防御性资产涨幅较好

@2021华创版权所有www.hczq.com张瑜华创证券研究所所长助理、宏观首席分析师执业证号：S0360518090001 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com联系人：付春生华创宏观助理研究员【华创宏观张瑜团队】大类资产走势分化，防御性资产涨幅较好——图观2021年7月全球大类资产走势风险提示：美国通胀超预期；全球新冠疫情再度复发 2021年7月全球大类资产表现2021年7月大类资产细分表现第一部分0201 3┃债>股>大宗>人民币>美元┃区域：欧债>美债>新兴市场债市；发达市场股市>新兴市场股市┃收益：风险资产走势分化，A股和港股跌幅最大┃波动：能源、港股和A股资产走势波动快速放大┃风险调整后收益：债市的风险调整后收益最高全球大类资产整体表现概览全球概览 4【概览】债>股>大宗>人民币>美元•资产类别：全球债市>全球股市>大宗商品>人民币>美元指数•区域来看：债市来看，欧债>美债>新兴市场债市；股市来看，发达市场股市>新兴市场股市数据来源：彭博，华创证券全球大类资产综合表现（%）大类资产区域表现（%）┃【2021年7月全球大类资产收益回顾】1.31.31.0-0.1-0.3-0.91.23.2-1.32.9-2-101234全球债市全球股市大宗商品人民币美元指数本月收益率上月收益率1.81.10.2-0.2-7.00.50.70.7-1.3-0.1-8-7-6-5-4-3-2-10123欧债美债EM债市DM股市EM股市本月收益率上月收益率注：时间选取为：2021年7月1日-2021年7月31日注：指标选取为富时全球指数、巴克莱全球债券指数、美元（美元指数）、人民币（人民币兑美元收盘价）、富时发达市场1000指数、明晟新兴市场指数、巴克莱欧洲债券指数、巴克莱美债指数、巴克莱新兴市场债券指数。 5【收益】风险资产走势分化，A股和港股跌幅最大┃【2021年7月全球大类资产收益回顾】•7月份，大类资产涨多跌少，但上涨资产的涨幅较小，而下跌资产的跌幅则普遍较大。工业金属（3.7%）、美股（2.3%）和贵金属（2%）的涨幅最大，港股（-9.9%）、A股（-7.9%）和日股（-5.2%）的跌幅最大。在中美博弈风险、中国行业政策严监管的背景下，7月中国海内外上市股票跌幅较大。在美上市中概股、A股和港股资产大幅下跌。7月美联储FOMC会议维持货币政策不变，继续强调通胀的暂时性；虽然鲍威尔表态“面鸽里鹰”，但美股和美债依然继续小幅上涨。人民币走势基本平稳（-0.1%），美元指数小幅下跌0.3%。大类资产月度收益率（%）数据来源：彭博，华创证券3.72.32.02.01.81.61.61.61.31.10.50.1-0.1-0.1-0.3-2.1-2.7-5.2-7.9-9.9-3.52.2-7.01.49.3-1.3-1.40.4-1.40.7-2.7-3.0-1.30.22.90.3-3.4-0.2-2.0-1.1-15-10-5051015工业金属美股贵金属欧股能源日债中债欧债日元美债英镑欧元人民币英股美元农产品畜产品日股A股港股本月收益率上月收益率注：时间选取为：2021年7月1日-2021年7月31日注：指标选取为美股（标普500）、欧股（斯托克600）、A股（沪深300）、港股（恒生指数）、日股（日经225）、英股（富时100）、美债（巴克莱美国债券综合指数）、欧债（巴克莱欧元区债券综合指数）、中债（巴克莱中国综合指数）、美元（美元指数）、人民币（人民币兑美元中间价）各个大宗品（对应的标普大宗商品指数） 6【收益】能源、港股和A股资产走势波动快速放大┃【2021年7月全球大类资产波动回顾】•以能源、工业金属为代表的大宗商品的波动水平依然很高，能源波动较6月明显提高；A股和港股7月跌幅最大，波动水平快速抬升；人民币波动水平保持平稳，欧元和美元波动下降。7月，能源、港股、A股的波动幅度最大，分别为41.6%、38%、26.5%。港股波动率从15.6%上升至38%，A股波动率从14.5%上升至26.5%，其余发达市场股市波动率也有所上行。农产品波动大幅下降，从45.9%下降至18.9%。全球大类资产波动表现（%）数据来源：彭博，华创证券注：时间选取为：2021年7月1日-2021年7月31日注：指标选取为美股（标普500）、欧股（斯托克600）、A股（沪深300）、港股（恒生指数）、日股（日经225）、英股（富时100）、美债（巴克莱美国债券综合指数）、欧债（巴克莱欧元区债券综合指数）、中债（巴克莱中国综合指数）、美元（美元指数）、人民币（人民币兑美元中间价）各个大宗品（对应的标普大宗商品指数）41.638.026.520.318.917.016.916.114.312.512.27.46.25.84.64.44.03.73.01.715.415.614.521.645.912.411.824.211.025.918.97.53.84.94.53.85.63.66.92.505101520253035404550能源港股A股工业金属农产品英股欧股日股美股贵金属畜产品英镑日债日元人民币中债美元美债欧元欧债本月波动率上月波动率 7【夏普率】债市的风险调整后收益最高┃【2021年7月全球大类资产风险收益比回顾】•7月，欧债的风险调整后收益最高，达到0.9%；中债次之，为0.36%，第三是美债，约为0.3%。全球大类资产波动表现（%）数据来源：彭博，华创证券注：时间选取为：2021年7月1日-2021年7月31日。注：横轴为波动率，纵轴为收益率，数据标签为风险调整后收益。工业金属0.18能源0.04畜产品-0.22英镑0.07美股0.16日股-0.33欧股0.12农产品-0.11港股-0.26英股0美元-0.07中债0.36A股-0.3欧元0.03人民币-0.02美债0.3日元0.22贵金属0.16日债0.26欧债0.9-12.00-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.00波动率收益率 2021年7月全球大类资产表现2021年7月大类资产细分表现第二部分0201 9┃股票：防御性行业表现最好┃债券：全球国债市场普涨┃汇率：全球多数货币贬值，避险属性货币升值┃大宗商品：大宗商品价格走势分化┃另类投资：比特币价格大幅反弹全球大类资产细分表现概览全球概览 10【股市】防御性行业表现最好┃【2021年7月股市行业表现回顾】•美股行业涨幅前三：医疗保健（4.7%）、房地产（4.6%）、公用事业（4.2%）•欧股行业涨幅前三：房地产（6.5%）、信息技术（6.1%）、原材料（4.7%）•A股行业涨幅前三：原材料（11.4%）、信息技术（1.8%）、工业（-2%）•港股行业涨幅前三：公用事业（4.2%）、工业（-4.5%）、金融（-5.3%）•日股行业涨幅前三：非日常生活消费品（-1%）、工业（-1.1%）、金融（-1.1%）7月份全球股市各行业收益（%）数据来源：彭博，华创证券注：美股为标普500指数，A股为沪深300指数，日股为日经225指数，港股为恒生指数，欧股为斯托格600指数-25-20-15-10-5051015非日常生活消费品工业金融原材料公用事业房地产能源日常消费品信息技术通信服务医疗保健美股欧股A股港股日股 11【债市】全球国债市场普涨•7月国债市场普涨：全球国债市场整体上涨1.8%，新兴市场国债领涨，月度涨幅为2.1%；美债录得0.7%的涨幅；中国国债市场上涨，月度涨幅为1.6%。数据来源：彭博，华创证券┃【国债】┃【信用债】•新兴市场高收益信用债跌幅较大：欧洲市场信用债涨幅最大，为0.5%，美国高收益信用债上涨0.4%，新兴市场高收益债券市场跌幅最大，为-0.6%；•全球投资级债市普涨：全球投资级债市上涨1.2%；美国市场投资级债市涨幅最大，月涨幅1.4%；我国投资级债市上涨0.2%。全球债市收益率（%）2.11.81.71.61.40.70.50.40.1-0.61.41.21.10.60.20.20.60.0-1.4-1.20.6-1.20.61.30.20.01.61.50.41.10.80.1-2-2-1-1011223新兴全球日债中债欧债美债欧债美债全球新兴美债全球欧债新兴中债日债国债高收益信用债投资级本月收益率上月收益率 12【汇市】全球多数货币贬值，避险属性货币升值•瑞郎、日元等避险属性货币升值幅度较大；美元指数小幅下行，7月多数货币贬值，新兴市场货币贬值幅度最大。发达市场中，瑞郎、日元、英镑的升值幅度相对较大，澳元和挪威克朗的贬值幅度较大；新兴市场中，墨西哥比索升值幅度较大，巴西雷亚尔、泰铢和南非兰特的贬值幅度较大。•7月份美元指数下跌0.3%，6月上涨2.9%。•人民币汇率保持平稳，7月小幅贬值0.1%，6月贬值为1.3%。数据来源：彭博，华创证券┃【2021年7月全球汇市收益回顾】全球外汇表现（%）2.21.30.50.30.10.10.00.0-0.1-0.1-0.1-0.3-0.5-0.6-0.7-1.7-1.9-2.1-2.2-2.5-2.8-4.7-2.8-1.4-2.70.1-3.0-3.00.4-3.1-1.30.0-3.92.9-3.0-2.7-1.8-0.7-2.0-3.1-3.8-3.2-2.65.1-6-4-20246本月升值幅度上月升值幅度 13【大宗商品】大宗商品价格走势分化•7月大宗商品走势分化。工业金属、贵金属和能源价格上涨，分别录得3.7%、2%、1.8%的月涨幅。农产品和畜产品价格下跌，跌幅分别为2.1%、2.7%。数据来源：彭博，华创证券┃【2021年7月大宗商品收益回顾】大宗商品收益（%）3.72.01.8-2.1-2.7-3.5-7.09.30.3-3.4-8-6-4-2024681012工业金属贵金属能源农产品畜产品本月收益率上月收益率 14【另类投资】比特币价格大幅反弹•7月比特币价格在6月小幅收跌的基础上大幅反弹，上涨19.9%；Reits上涨4.7%；MLP下跌6.3%；对冲基金指数尚未公布7月数值，6月涨幅为0.4%。数据来源：彭博，腾讯新闻，华创证券┃【2021年7月另类投资收益回顾】另类投资收益表现（%）19.94.7-6.3-5.72.20.45.2-10-50510152025比特币REITs对冲基金MLP本月收益率上月收益率 15联系我们部门：电话：公众号：地址：北京市恒奥中心上海市花旗大厦深圳市中投大厦华创证券研究华创证券研究所010-66500991华创证券研究所|研究至上用心服务华创证券研究所的研究理念是：坚持以研究为本源，以基本面研究为核心，以独立客观为准绳，扎根产业、服务产业、洞察产业，聚焦优秀公司，站在时间的一边，与好公司共成长，为机构投资者创造长期价值。。在竞争日趋白热化的机构投研服务中，华创证券研究所始终坚持走正路、干正事，以研究的深度和质量为根基，不博出位；华创证券研究所坚持久久为功，注重研究的积累和积淀，稳扎稳打，通过制度安排不断强化研究质量居于首位的导向。扎实的基本面研究是研究的起点和基础。在夯实基本面研究的基础上，华创证券研究所倡导做有社会价值的长期深度研究，舍得投入资源，形成经得起时间检验、穿透行业本质的研究报告，挖掘能够主导行业3-5年演进的底层逻辑。随着科技与金融的融合不断加深，利用金融科技赋能投研正在成为全球一流投资银行的重大变革方向。华创证券研究所结合自身投研资源优势，成立了以智能投研为核心业务的金融科技团队，形成了以“一个数据+两类知识”为核心能力的全行业投研知识图谱网络Vita-Knowhow，覆盖了全行业的上市公司、发债主体、产品和服务、数据等实体，构建了产业链、供应链、思考逻辑、估值模型等关系和模型，是目前市场上最全面的行业专家知识网络。©2021华创，版权所有。www.hczq.com关注“华创证券研究”微信公众号或扫描：“创见”小程序二维码获取最新投研资讯