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图观2019年2月全球大类资产走势:中国股市涨幅领跑全球

2019-03-01张瑜华创证券上***
图观2019年2月全球大类资产走势:中国股市涨幅领跑全球

证券研究 本报告由华创证券有限责任公司编制 报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。华创证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点,并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 www.hczq.com 【华创宏观 张瑜团队】 中国股市涨幅领跑全球 —图观2019年2月全球大类资产走势 2018年8月31日 风险提示:美联储结束缩表 英国脱欧 全球经济放缓 证券分析师 张瑜 执业证号:S0360518090001 邮箱:zhangyu3@hcyjs.com 联系人 齐雯 邮箱:qiwen@hcyjs.com 证券研究 二月月重点政经事件回顾 资料来源:华创证券整理 2月大类资产表现回顾 政经事件 第一周 1.28– 2.3 【全球大类资产上涨,美元下跌】全球股市小幅上涨,其中美股道指、纳斯达克、标普500分别上涨1.32%、1.38%和1.57%。原油和黄金价格上行,布油和WTI原油分别上涨2.13%和2.17%收62.9、56.49美元/桶,黄金上涨1.36%至1322美元/盎司。美联储鸽派和经济下行的担忧,美元下跌。 【英国政治】英国议会就7项涉“脱欧”协议的修正案展开辩论并进行表决。其中2项修正案获通过,另外5项宣告失败。之后,英国首相特蕾莎·梅将重新前往欧盟,重启“脱欧”协议谈判。 【美国政治】美联储公布了1月FOMC议息会议决议,进一步向鸽派立场调整,最大的意外是去除“进一步加息”的指引,比预期更加鸽派。 【美国经济】1月31日中美经贸高级别磋商在华盛顿结束。双方牵头人重点就其中的贸易平衡、技术转让、知识产权保护、实施机制等共同关心的议题以及中方关切问题进行了坦诚、具体、建设性的讨论,取得重要阶段性进展,并明确了下一步磋商的时间表和路线图。 第二周 2.4– 2.10 【美股收涨,美元反弹】本周三大美股收涨,道指、纳斯达克、标普500小幅上涨0.17%、0.47%和0.05%。美国资金流出,体现市场担忧情绪。10年期美债收益率下跌10bp至2.63%附近。大宗商品除畜产品外全线下跌,WTI油价下行1.24%至55.34美元/桶, 金价下行0.29%至1318.2美元/盎司。美元被动升值1.08%,其他主要货币齐跌。 【美国政治】美国总统特朗普5日晚在国会发表任内第二份国情咨文,主题为“选择伟大”。他继续力推加强边境管控等在美国国内颇具争议性的政策,同时声称要谋求跨党派合作、打破党争带来的政治僵局。 【美国经济】2月4日美国路易斯联储主席布拉德再发出鸽派发言,表示12月加息或导致货币政策偏紧(考虑到美债收益率曲线制约、经济数据有所走趋势及金融市场风险上升,预计美联储在2019年加息次数仅为1次,美债利率曲线诅咒第一步正在验证)。 【英国政治】2月6-7日英国退欧进程再次陷入僵局,欧盟27国表示不会拿出新的退欧协议(目前英国退欧投票无明确进展,正式脱欧日期被延迟的概率加大) 【欧洲政治】法国方面决定召回驻意大利大使,并敦促意大利恢复更友好的立场。据法国媒体,这次事件的导火索可能是这周二意大利副总理迪马约在巴黎郊外会见了法国“黄背心”运动的反政府抗议者。 第三周 2.11– 2.17 【全球股市普涨,黄金价格上行】本周中美谈判预期普遍乐观,市场风险偏好提振,全球股市普涨。原油市场受供给冲击影响,油价上涨,布油和WTI原油分别上涨6.91%和5.83%至66.39、58.6美元/桶。美国经济数据疲软拉升金价,黄金上涨0.49%至1325美元/盎司。 【美国经济】刘鹤于2月14日至15日在北京与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦举行新一轮中美经贸高级别磋商。中美贸易谈判达成原则性共识,但在政府补贴、监督机制等方面仍存分歧。 【美国政治】特朗普签署预算协议解除政府停摆危机,同时特朗普绕过国会,宣布边境安全进入国家紧急状态,试图从政府的其他地方转移资金来修建边境墙。 【英国政治】英国议会下院的议员们对“脱欧”协议修正案的有关进展情况进行辩论和投票。投票的结果显示,特雷莎·梅首相呼吁英国议会支持政府在脱欧策略上的动议以303票反对,258票支持,未获得通过。 第四周 2.18-2.24 【股市上涨趋势延续,美债走低】本周全球股市持续上涨,道指、欧股、日股分别上涨0.57%、0.48%和2.51%。黄金和原油价格继续保持上行趋势。受美联储逐步放缓加息步伐影响下,美债收益率走低,美元指数下跌0.38%。 【美国经济】2月21日,美联储公布的1月会议纪要显示,决策者广泛认同在2019年结束缩表,认为未来加息的程度与时间均变得不那么清晰,对进一步加息保持耐心。 【美国经济】2月25日经过4天的“加时”谈判,第七轮中美经贸高级别磋商结束。传来“经贸磋商取得实质性进展”“特朗普决定推迟提高关税”“中美元首可能再次会晤”等各种利好消息。 【日本经济】2月21日,黑田东彦接受其采访时表示,若日本经济失去通胀迈向2%这一央行目标的动力,日本央行“当然”会考虑进一步的货币宽松政策。央行有多种宽松的选择,如降息、加快购买国债,如有需要可能综合使用。 SECTION 2019年2月全球大类资产表现 1 CONTENTS 目录 全球概览 类别:大宗>股>债 区域:发达>新兴(股)新兴>发达(债) 收益:中股收益最高 农产品跌幅最大 波动:能源波动最大 中股、日股次之 风险调整后收益:中股、欧股风险调整后收益靠前 【概览】大宗>股>债 【2019年2月全球大类资产收益回顾】 •资产类别:大宗商品指数>全球股市>美元指数>人民币兑美元>全球债市 •区域来看:发达>新兴(股)新兴>发达(债) 图表1: 全球大类资产综合表现 注:时间选取为:2019年02月01日-2019年02月28日 注:指标选取为富时全球指数、巴克莱全球债券指数、美元(美元指数)、人民币(人民币兑美元收盘价)、富时发达市场1000指数、明晟新兴市场指数、巴克莱欧洲债券指数、巴克莱美债指数、巴克莱新兴市场债券指数 图表2: 大类资产区域表现 资料来源:Bloomberg 华创证券 资料来源:Bloomberg 华创证券 4.63 2.81 0.53 0.29 -0.45 -2.000.002.004.006.00大宗商品指数 全球股市 美元指数 人民币汇率 全球债市 2.40 1.08 0.79 0.19 0.01 0.000.501.001.502.002.503.00发达市场股市 新兴市场股市 新兴市场债市 欧债 美债 【收益】中股收益最高 农产品跌幅最大 【2019年2月全球大类资产收益回顾】 •收益来看:中股收益亮眼,收益率为15%,其次是能源,收益率为8.08%;股票表现尚佳,欧股、日股、美股、港股收益均超过2%,债券市场表现不佳;农产品收益率跌幅最大,为-4.34%。 •值得注意的是:受美联储减缓加息和中美贸易乐观情绪的影响,本月中股和美股回暖,同时,全球央行货币政策趋宽,乐观情绪蔓延到全球股市。 图表3: 大类资产月度收益率 资料来源:Bloomberg 华创证券 时间选取为:2019年02月01日-2019年02月28日 注:指标选取为美股(标普500)、欧股(欧洲斯托克50)、中股(沪深300)、港股(恒生指数)、日股(日经225)、英股(富时100)、美债(巴克莱美国债券综合指数)、欧债(巴克莱欧元区债券综合指数)、中债(巴克莱中国综合指数)、美元(美元指数)、人民币(人民币兑美元中间价) 15.00 8.08 4.55 3.29 3.26 2.94 2.82 1.99 1.56 0.54 0.38 0.30 0.29 0.01 (0.03) (0.46) (0.60) (1.60) (1.80) (4.34) (5.00)(1.00)3.007.0011.0015.0019.00 【波动率】能源波动最大 中股、日股次之 【2019年2月全球大类资产波动回顾】 •本月中股波动率大幅上升:本月中美贸易谈判取得实质性进展,市场受贸易乐观情绪引导,加上MSCI扩容、人民币升值等正面因素的影响,中股表现亮眼。能源方面,OPEC继续主导减产,伊朗及委内瑞拉制裁,中美贸易乐观情绪支撑需求面等因素支撑油价,能源波动仍很大。 图表4: 全球大类资产波动表现 资料来源:Bloomberg 华创证券 时间选取为:2019年02月01日-2019年02月28日 24.9 24.7 14.5 13.6 13.2 13.1 11.8 11.3 11.2 10.8 10.2 8.7 5.3 4.9 4.8 4.8 4.5 4.3 2.7 1.7 0.05.010.015.020.025.030.0 【风险调整后收益】中股、欧股风险调整后收益靠前 •注:横轴为2019年2月波动率,纵轴为收益率,数据标签为风险调整后收益 波动率 收益率 图表5: 全球大类资产波动收益比情况 资料来源:Bloomberg 华创证券 时间选取为:2019年2月01日-2019年2月28日 能源0.32 中股 0.61 日股0.23 工业金属0.21 港股0.22 畜产品0.03 农产品-0.38 欧股0.41 美股0.3 英镑0.18 欧元-0.11 美元0.11 美债 0 欧债-0.02 -10.00-5.000.005.0010.0015.0020.000.05.010.015.020.025.030.0 SECTION 2019年2月大类资产细分表现 2 CONTENTS 目录 股票:信息技术领跑、中股各行业表现良好 债券:高收益、投资级表现良好 国债表现不佳 汇率:英镑走强 美元反弹 大宗商品:能源收益最高 工业金属次之 另类投资:比特币收益为11.52% Reits为0.24% 【股市】信息技术领跑、中股各行业表现良好 【2019年2月股市行业表现回顾】 •美股行业涨幅前三:工业(18.55%)、信息技术(14.32%)、能源(14.29%) •欧股行业涨幅前三:原材料(13.93%)、信息技术(12.21%)、工业(11.73%) •中股行业涨幅前三:信息技术(32.07%)、电信(32.07%)、医疗保健(19.63%) •港股行业涨幅前三:信息技术(8.8%)、核心消费(7.9%)、金融(7.8%) •日股行业涨幅前三:医疗保健(7.6%)、信息技术(5.9%)、原材料(4.5%) 图表6: 全球股市各行业收益 资料来源:Bloomberg 华创证券 -505101520253035信息技术 非核心消费品 原材料 医疗保健 金融 工业 核心消费品 公用事业 房地产 能源 电信 美股 欧股 中股 港股 日股 【债市】高收益、投资级表现良好 国债表现不佳 【国债】 •欧洲、中国、美国、新兴国债领先全球:所有国债收益率均为负,其中欧洲、中国、美国、新兴市场国债分别为-0.05%、-0.09%、0.17%和-0.51%,领先全球-0.82%。 •日本国债收益不佳,落后全球水平:日本国债收益率为-1.64% 【信用债】 •高收益债表现出色:本月全球高收益债券均为正收益,表现出色。其中欧洲高收益债券收益率最高,为2.08%。 •投资级债券表现良好:全球投资级债券收益率也均为正收益,欧洲、中国和新兴市场领先全球,其中欧洲收益率最高,为0.71%。 图表7: 全球债市表现 资料来源:Bloomberg 华创证券 (0.05) (0.09) (0.17) (0.51) (0.82) (1.64) 2.08 1.58 1.33 1.06 0.71 0.62 0.62