美联储7月议息会议点评：就业市场复苏尚未稳定，美联储维持鸽派

美联储在7月议息会议上维持了其宽松的政策立场，对通胀和经济复苏等问题持鸽派观点。就业市场的持续复苏尚未明朗，是影响美联储QE退出时间的主要不确定性因素。而缩减QE的时间点将取决于经济数据，特别是就业数据。9月是美国延长的失业救济政策截至日期，在疫苗普及、财政支出压力的背景下，个人救助政策大概率将会终止，这将会驱动劳动力重回市场。九月是观察美联储货币政策转向的重要时点，需密切关注美联储九月议息会议的新动向。我们预计，美联储货币政策边际收紧的趋势没有改变，因近期疫情反弹扭转这个趋势的概率很低。下半年美国的实际利率和美元有效汇率都有上行的空间，相应的大宗商品价格上行动力将会减弱，贵金属价格处于阶段性调整之中。