本研报是关于伟思医疗的中报解读。2021年上半年,伟思医疗实现营业收入1.91亿元,同比增长21.91%;归母净利润6918.16万元,同比增长28.99%;扣非净利润5764.83万元,同比增长17.74%。剔除股份支付费用影响,上半年实现归母净利润7741.07万元,同比增长44.33%;扣非净利润6587.74万元,同比增长34.54%。分业务看,磁刺激类产品实现收入6619万元,同比增长102.85%,成为收入增长引擎,其中盆底磁刺激产品收入同比增长超过100%,验证了公司在盆底及产后康复市场“磁电联合”的持续推广成效;电刺激产品实现收入6519万元,同比下降10.66%;电生理类产品实现收入2439万元,同比增长25.74%;耗材及配件实现收入2968万元,同比增长15.34%。单季度来看,Q2实现收入1.11亿元,同比增长11.22%,环比有所放缓,我们预计主要是因为2020Q1疫情影响下部分订单收入延迟确认在2020Q2,导致收入端出现季度性波动;归母净利润3790万元,同比增长3.41%,扣非净利润3174万元,同比下降6.49%,利润端增速低于收入端,我们预计一方面是公司持续加大研发投入,Q2研发费用同比增长917万元(106%+,同比增速,下同),另一方面受股权支付费用影响。毛利率保持稳定,财务费用率下降致使三项费用率小幅下降。