海底捞发布21H1业绩预告，净利润表现低于市场预期，静待经营复苏。海底捞预计21H1实现收入约200亿元，同比增长71%，净利润约0.8-1亿元，同比增长393.8%。业绩低于市场预期的主要原因包括：1、多地疫情反复，消费需求未恢复至疫前水平；2、新店爬坡期拉长，短期经营效益不佳；3、门店分流导致整体翻台率提升较缓；4、资本支出增加；5、员工薪资等固定成本支出增加。公司正逐步推行改革措施，包括对家族长/店长实行双考核、对优秀达标门店实行更大奖励、稳数量重质量等，以促进门店翻台率提升。我们建议持续跟踪翻台率变化情况，公司管理机制变革带来的经营指标和业绩改善有望在下半年逐步体现。我们预计公司21-23年归母净利15.3亿元、34.4亿元、43.5亿元，同比增长393.8%、125.1%、26.5%。当前股价对应动态PE为92x、41x、32x。短期来看，仍需观察国内疫情防控情况及公司管理变革带来的翻台率改善情况，边际改善将带来较大业绩弹性。长期来看，疫后餐饮赛道优质龙头品牌卡位优质铺位，品牌化、连锁化将进一步提升，我们看好公司疫后复苏业绩弹性和中长期成长动能，维持“买入”评级。
