持续发力硬质合金高端刀具，打开公司成长天花板

欧科亿是中国锯齿刀片龙头，2020年锯齿刀片和圆片产量达1435吨，国内规模最大。公司持续发力硬质合金刀具，2020年硬质合金数控刀片产量超5500万片，排名国内前三。硬质合金刀具国产替代加速，欧科亿作为业内领军企业确定性受益。短期受益于制造业复苏，中长期受益于国产替代、制造业升级、机床数控化率提升。公司技术底蕴深厚，持续发力硬质合金高端数控刀具。公司正在开发用于精加工市场的金属陶瓷刀片、整体硬质合金铣刀和钢制品刀体等项目，进一步丰富公司的产品系列，提升整体盈利能力，为转型整体刀具解决方案供应商奠定基础。我们预计公司2021-2023年归母净利润年均复合增速为44.4%，行业景气且公司成长性强，国产替代确定性强，给予2021年60倍PE，目标价107.40元，首次覆盖，给予“买入”评级。